>> 華西證券-電力設備與新能源行業(yè)周觀察：新型電力系統(tǒng)建設推進，相關需求持續(xù)釋放-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 2416KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊睿,李唯嘉,耿梓瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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報告摘要
1.新能源汽車
特斯拉披露2023年Q2業(yè)績
我們認為：
1）受新工廠持續(xù)爬坡以及上海和弗里蒙特工廠的強勁表現(xiàn)等因素推動，特斯拉2023年第二季度電動車產(chǎn)量及交付量均處于45萬輛以上的高水平，創(chuàng)歷史新高。在降價等因素影響下，營業(yè)收入以及凈利潤環(huán)比有所下降，GAAP毛利率環(huán)比下降1.1個百分點至18.2%，汽車業(yè)務毛利率環(huán)比下降1.9個百分點至19.2%，但下降幅度有所收窄。短期看，特斯拉仍舊維持2023年全年約180萬輛的產(chǎn)量目標；中長期看，全球電動化趨勢明確疊加自身產(chǎn)能不斷上升，特斯拉產(chǎn)銷量有望持續(xù)增長。
2）特斯拉4680電池產(chǎn)量快速增長。我們預計，4680電池應用規(guī)模的擴大將帶動產(chǎn)業(yè)鏈的技術持續(xù)升級，高鎳正極材料、硅基負極、新型鋰鹽以及導電劑等環(huán)節(jié)有望迎來機遇。
3）全球儲能進入高速發(fā)展階段，特斯拉積極布局儲能業(yè)務，未來儲能有望成為特斯拉業(yè)務版圖中重要部分。
4）特斯拉將于2024年進一步開放其充電網(wǎng)絡，更好地推動燃油車向電動車轉型，充電網(wǎng)絡規(guī)模有望實現(xiàn)更快增長。
《關于促進汽車消費的若干措施》印發(fā)
從市場端來看，根據(jù)中國充電聯(lián)盟、公安部數(shù)據(jù)，截至2022年底，國內公共+私人樁保有量為521.0萬臺，以2022年底國內新能源汽車保有量1310萬輛計算，車樁比為2.5:1，與2021年底的3.0:1相比，國內充電基礎設施建設持續(xù)優(yōu)化。我們認為，整車和充電設施的發(fā)展相輔相成，互為促進。未來在新能源汽車保有量不斷增加以及政策的推動下，國內充換電等基礎設施建設有望持續(xù)推進。同時，我們預計充電基礎設施高質量發(fā)展將更注重合理布局、高使用效率及更高效的充電時長等方面的優(yōu)化，一方面將帶動重點區(qū)域的需求釋放，另一方面將推進快充等技術更新和應用。持續(xù)看好：1）設備端，在充電樁需求提升的趨勢下，模塊、整樁等設備端有望受到直接的帶動，實現(xiàn)銷量的提升。2）運營端，充電運營屬于新能源汽車服務后市場，在設備需求迎來提速的情況下，運營商盈利能力有望提升。
核心觀點：
1）短期看，前期產(chǎn)業(yè)鏈去庫存基本結束+開始補庫+下半年傳統(tǒng)旺季下，各環(huán)節(jié)有望進入排產(chǎn)量增階段。2）中長期看，國內新能源汽車在驅動力由政策端向市場端逐步轉變的過程中，新能源汽車進入加速滲透階段；海外電動化決心明確，全球新能源汽車發(fā)展實現(xiàn)共振。技術革新為推動新能源汽車高速發(fā)展的核心因素之一，有望帶來性能、成本、安全性等多方位的提高。持續(xù)看好積極擁抱新技術和競爭優(yōu)勢顯著/格局優(yōu)化的兩條投資主線，具體包括：
1）需求向好疊加供給端優(yōu)化，看好盈利水平觸底或有望出現(xiàn)拐點環(huán)節(jié)。
2）技術、成本優(yōu)勢顯著的頭部公司，產(chǎn)能加速布局推動份額持續(xù)提升、具備較強護城河的標的。
3）技術路線明確，擁有迭代邏輯較強產(chǎn)品的廠商；自身技術持續(xù)升級且具備領先優(yōu)勢、業(yè)務實力不斷增強、多元化布局帶來更多亮點的優(yōu)質企業(yè)。
4）具備國際化供應實力的廠商更加受益于全球電動化發(fā)展。
5）持續(xù)完善的充換電設施環(huán)節(jié)，充電模塊、整樁、運營等。
6）復合集流體：具備成本、能量密度、安全性等多方面的優(yōu)勢，設備端、電池端、材料端共同發(fā)力，持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)化應用，關鍵設備、工藝和材料端需求有望提升。
7）鈉離子電池：技術日趨成熟，有望在儲能、低速車等領域實現(xiàn)率先應用，具備相關正極材料、負極材料、集流體、殼體以及電池端技術、產(chǎn)品、產(chǎn)能布局的企業(yè)有望獲得增量市場。
8）M3P電池、磷酸錳鐵鋰等新技術、新材料環(huán)節(jié)有望迎來規(guī)模應用。
9）在政策以及需求推動下，有望快速發(fā)展的氫能、兩輪車等環(huán)節(jié)。
受益標的：寧德時代、璞泰來、天賜材料、科達利、寶明科技、東威科技、天奈科技、鼎勝新材、恩捷股份、星源材質、驕成超聲、尚太科技、萬順新材、勝利精密、億緯鋰能、當升科技、容百科技、振華新材、中偉股份、諾德股份、德方納米、鵬輝能源、華友鈷業(yè)、宏發(fā)股份、特銳德、斯萊克、炬華科技、盛弘股份、科士達、道通科技、綠能慧充、英杰電氣、通合科技、萬馬股份、歐陸通等。
2.新能源
華潤1.5GW項目開標，最低投標價1.22元/W
根據(jù)招標公告披露，該項目交付時間在2023年7月-2023年10月，本次招標體現(xiàn)出各家企業(yè)對三季度市場價格的判斷，而此次有一線品牌將投標價格調整至1.22元/W，結合上游原材料價格已經(jīng)止跌，我們認為當前組件價格下降空間有限并且有望企穩(wěn)，同時該價格之下電站項目收益率可觀，有望刺激國內需求進一步增長。
福建省2023年海風市場化競配（第一批）結果公示
本次福建2GW競配優(yōu)選投資主體已公示。我們認為，隨著項目落地和持續(xù)推進，相關產(chǎn)業(yè)鏈招標將陸續(xù)啟動；另外，后續(xù)待廣東競配結果出爐，江蘇競配推進等事件持續(xù)進展，下半年海風景氣度有望迎持續(xù)催化。
全國生態(tài)環(huán)境保護大會在北京召開
我們認為特高壓輸電可以滿足大規(guī)模、遠距離、高效率的電力輸送要求，特高壓
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