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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023Q2非銀板塊基金持倉比例較上季度下降，增配保險(xiǎn)減配券商，我們推薦機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)占比更高的頭部券商華泰證券、中信證券。
　　摘要：
　　券商板塊基金配置比例小幅下降，未來更看好機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢的頭部券商：券商指數(shù)2023年二季度下跌2.75%，公募基金持倉比例由2.71%降至2.51%，板塊仍欠配0.67 Pct（2023Q1欠配0.48Pct）。個(gè)股方面，超配個(gè)股包括東方財(cái)富、中信證券、華泰證券、東方證券等，東方財(cái)富仍為超配比例最高的個(gè)股，但公司被減配，超配比例由0.69%下降至0.46%。中信證券、華泰證券均獲得增配，中信證券超配比例小幅上升至0.31%，華泰證券超配比例上升至0.11%。投資端改革政策加速出臺，資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，我們更看好機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備專業(yè)化競爭優(yōu)勢的券商。
　　二季度保險(xiǎn)板塊配置比例上升，增配原因是市場看好居民儲蓄型保險(xiǎn)需求提升：二季度保險(xiǎn)指數(shù)上升5.53%，保險(xiǎn)板塊配置比例從0.94%上升至1.09%；板塊欠配比例為1.30Pct（2023Q1欠配1.32Pct），市場增配保險(xiǎn)主因看好居民對收益率較高的儲蓄型保險(xiǎn)需求的提升。個(gè)股方面，中國平安持倉市值比例從0.72%上升至0.83%；中國太保持倉市值比例從0.14%上升至0.16%，相較一季度微升0.02pct，仍欠配0.09%。
　　多元金融板塊配置比例大幅下降，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍是壓制板塊配置的主要因素：二季度多元金融板塊整體下跌，多元金融指數(shù)下降1.67%。公募基金持倉比例為0.0084%，環(huán)比下降0.023Pct，板塊仍維持欠配狀態(tài)，欠配比例為0.49%，較上季度增加0.033Pct。個(gè)股方面，中油資本為持倉比例最高個(gè)股，持倉市值比例由0.0006%上升至0.0034%，但由于中油資本市值上升后占全市場市值比例有所增加，目前基金對中油資本的持倉比例仍偏低，低配比例微升至0.1249%。目前對地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心仍是壓制板塊配置的主要因素。
　　投資建議：我們當(dāng)前建議增持機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢的頭部券商華泰證券、中信證券，以及NBV可持續(xù)增長的中國太保、資產(chǎn)端彈性大的新華保險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場大幅波動；居民權(quán)益類資產(chǎn)配置不及預(yù)期；壽險(xiǎn)負(fù)債端修復(fù)不及預(yù)期。