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近月以來，商品市場持續(xù)修復(fù)，其中能化和農(nóng)產(chǎn)品板塊漲幅最大。商品CTA量價策略上月虧損0.29%，區(qū)間回撤0.52%，期限結(jié)構(gòu)優(yōu)勢維持，持倉量出現(xiàn)回調(diào)。
　　甲醇量化策略方面，甲醇期價震蕩偏強?；久娣矫?，甲醇上游煤炭價格上漲，支撐甲醇價格，剛需補庫維持。供給端，區(qū)域性檢修導(dǎo)致裝置利用率下降。需求端，傳統(tǒng)需求冰醋酸、二甲醚開工率回升，供給和需求因子信號向多頭移動。近一月供給因子上行0.48%，需求因子走高0.47%，價差下行1.06%，合成因子回調(diào)0.04%，綜合信號由多轉(zhuǎn)空，Adaboost因子上行6.37%，信號空頭主導(dǎo)。
　　鐵礦石量化策略，鐵礦價格走高，近月貼水走擴。海外發(fā)運量季節(jié)性提升，供應(yīng)由偏緊開始轉(zhuǎn)松，短期存在累庫壓力，供給和庫存因子多頭信號強度減弱。需求端，鐵水仍位于高位，鋼廠利潤促使需求向好。同時政策利好預(yù)期刺激市場看多情緒，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體偏強，價格拉漲，價差因子多頭維持。近一月供給因子走高3.36%，庫存因子上行1.09%，價差因子上行3.97%，合成因子回暖2.89%，綜合信號為多頭。
　　鉛量化策略方面，鉛期價持續(xù)攀升?；久娣矫?，冶煉廠檢修結(jié)束，原生和再生鉛的總量提升，鉛供應(yīng)趨于寬松。需求端逐步由淡季向旺季過渡，對于價格形成支撐。庫存上，鉛錠出口通道受阻，社會庫存上累庫態(tài)勢延續(xù)，對于價格形成壓力。信號方面，除需求因子維持多頭外，其余因子空頭主導(dǎo)。近一月供給因子走低1.29%，需求因子上行1.26%，庫存因子走高0.2%，價差因子下降0.72%，合成因子下跌0.23%，綜合信號由多轉(zhuǎn)空。
　　基于當(dāng)前信號展望，黑色和有色同屬于動量偏強的板塊，但是從動量的變化軌跡和期限結(jié)構(gòu)來看，黑色相比有色更具備形成持續(xù)行情的條件。煤炭旺季下，雙焦back結(jié)構(gòu)有所修復(fù)，螺紋和鐵礦的近月也在逐漸走強，而有色方面，除銅和鎳以外，其余的月差均線普遍走弱。隨著鋁和鋅的遠月已經(jīng)反映出累庫情況來看，目前截面上，多銅空鋁和鋅的信號較為顯著。另外我們在建材端觀察到一些反轉(zhuǎn)的信號，主要是玻璃的遠月已經(jīng)持倉量連續(xù)5日的多單大幅下降，可能也是市場關(guān)注到利潤過高需求回落的狀況。能化和農(nóng)產(chǎn)品大部分品種處于中性區(qū)間。從短周期動量截面看，能源短期強于化工，軟商品要強于油粕類的農(nóng)副產(chǎn)品。貴金屬白銀和黃金的動量分化顯著，但是從均線看并沒有突破的跡象，并不具備短期走強的基礎(chǔ)，持倉量遠月開始布局多單。
　　動量時序：因子強度上，能化板塊從7月開始迅速沖高，股指板塊從底部回升。貴金屬板塊整體上行，白銀多頭信號強于黃金。凈值上看，黑色板塊原料端強于成材端，板塊多頭占比顯著增加，提振收益。農(nóng)產(chǎn)品上豆類品種產(chǎn)量在高溫天氣和海外限產(chǎn)政策的雙層影響下受到抑制，供應(yīng)收緊，價差順勢攀升，時序多頭持續(xù)獲利。
　　動量截面：因子強度方面，能化板塊沖高后小幅回落，單邊上行趨勢走強，股指板塊從底部開始攀升，其余板塊中樞小幅上移。凈值方面，農(nóng)產(chǎn)品板塊油脂類品種持續(xù)釋放利多信號，軟商品未有趨勢驅(qū)動，整體偏震蕩，板塊分化擴大，多豆粕空玉米產(chǎn)生正收益。能化板塊油化品種的低庫存對價格起抬升作用，板塊盈利來源于多瀝青空橡膠。
　　期限結(jié)構(gòu)：因子強度觀察，各板塊寬幅震蕩，黑色板塊總體震蕩偏強。收益上，有色板塊品種價格受美聯(lián)儲議息會議影響較強，市場交投偏謹(jǐn)慎，多品種期間震蕩為主，貼水收窄，而鉛受原料短缺影響，上漲預(yù)期走強，鉛多頭收益貢獻提升。黑色板塊空頭集中在貼水幅度收窄的硅鐵，多雙焦提振收益。
　　持倉量：因子方面，有色板塊走低，能化和黑色板塊反彈。凈值上，能化板塊悲觀情緒減弱，盈利來自多玻璃和瀝青。貴金屬板塊上，對于美國經(jīng)濟下行風(fēng)險的擔(dān)憂，導(dǎo)致避險情緒升溫，短期貴金屬拉漲，白銀由于自身工業(yè)屬性，近期動量強于黃金。因子上觀望情緒仍主導(dǎo)持倉量，空頭信號未轉(zhuǎn)向造成持倉量虧損。