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事項：
　　中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。
　　評論：
　　兩市成交量年內(nèi)首次跌破7000億，復盤過往券商行情，交易量低點往往是年內(nèi)券商指數(shù)低點。近一周股基日均交易量7284億元，7月24日降至6600億元。歷史復盤來看，過往如2022年10月，2021年5月，2020年5月，2019年1月等時點，券商板塊出現(xiàn)重大市場表現(xiàn)前往往是股基交易量最低迷的時點。
　　7月政治局會議重點分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，核心提到上半年經(jīng)濟發(fā)展存在的問題為“需求不足”，并部署各項刺激政策，有望扭轉市場對于政策及經(jīng)濟的悲觀預期。會議指出，當前經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領域風險隱患較多，外部環(huán)境復雜嚴峻。會議提出減稅降費、活躍資本市場、增加居民收入、發(fā)揮政府投資、促進民間投資、穩(wěn)住外貿(mào)外資；較4月份政治局會議“要發(fā)揮好政府投資和政策激勵的引導作用，有效帶動激發(fā)民間投資”的表述更加具體，并明確表示后續(xù)將出臺支持政策。
　　會議將中小金融機構存在的風險這一表述后置，并明確提出要“活躍資本市場，提振投資者信心?！笔袌鲲L險偏好有望進入上行通道。本次會議和4月會議均指出要有效防范化解重點領域風險，區(qū)別是4月會議將“統(tǒng)籌做好中小銀行、保險和信托機構改革化險工作”放在最前；本次會議前置內(nèi)容為“優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。金融市場內(nèi)容后置且表述換成“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”，“要加強金融監(jiān)管，穩(wěn)步推動高風險中小金融機構改革化險”。同時本次會議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。在加強金融監(jiān)管，穩(wěn)步推進金融市場完善化險改革的前提下，市場風險偏好有望上行。
　　投資建議：非銀板塊整體向好，預期券商板塊走勢穩(wěn)定向好。當前板塊整體PB估值為1.28X，處于近三年29.4%的分位點。由于當前相關政策舉措尚未落地，市場風險偏好能否順利回暖仍有一定不確定性。我們建議重點關注低估值個股，把握券商配置窗口期。我們?nèi)贪鍓K推薦：中金公司（H）、華泰證券、東方財富，建議關注聯(lián)易融科技、海通證券、東吳證券、紅塔證券、中國銀河、指南針、同花順、財富趨勢。保險板塊推薦：新華保險、中國人壽；期貨板塊推薦：南華期貨。
　　風險提示：資本市場創(chuàng)新不及預期；國內(nèi)及全球疫情反復、加重；實體經(jīng)濟復蘇不及預期。