>> 開源證券-非銀金融行業(yè)2023Q2基金非銀重倉點評：券商龍頭受減倉，保險板塊持倉微幅回暖-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
大?。?/td>
| 867KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,呂晨雨 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023Q2保險持倉環(huán)比微幅回暖，券商板塊東方財富、同花順遭減倉
2023Q2主動型基金重倉股中券商板塊占比0.79%，環(huán)比下降0.31pct，相對A股低配2.35%；保險板塊占比0.58%，環(huán)比上升0.16pct，相對A股低配1.81%；券商板塊遭主動型基金減倉，保險板塊持倉略有回暖。個股層面，2023Q2持倉占比及環(huán)比為：東方財富0.14%/-0.27pct、中信證券0.12%/-0.01pct、廣發(fā)證券0.01%/-0.01pct、華泰證券0.12%/+0.04pct、東方證券0.01%/持平、指南針0.01%/持平、同花順0.30%/-0.04%；中國平安0.38%/+0.09pct、中國太保0.12%/+0.03pct、中國人壽0.05%/+0.01pct、新華保險0.02%/+0.01pct、中國人保0.01%/持平。增減幅看，券商板塊華泰證券+55%、東方證券+12%、同花順-12%、東方財富-65%；保險板塊新華保險+230%、中國太保+34%、中國平安+33%、中國人壽+33%。
基本面弱復(fù)蘇疊加政策擾動拖累券商持倉，保險負債景氣度強但受資產(chǎn)拖累
（1）券商：2023Q2滬深300下跌5%，市場日均股票成交額1.0萬億，環(huán)比+15%，同比+6%。經(jīng)濟弱復(fù)蘇，權(quán)益市場回調(diào)，交易量增長有限，疊加行業(yè)政策不確定性，或是機構(gòu)減倉券商原因。由于2季度存在降費不確定性，機構(gòu)減倉東方財富、廣發(fā)證券，1季度遭減倉的低估值券商國泰君安、海通證券、中金公司、華泰證券、東方證券獲加倉，1季度獲加倉的興業(yè)證券、招商證券、中信建投遭減倉。7月8日公募費率改革方案出臺，產(chǎn)品端降費率先靴子落地，且對頭部基金影響相對較小，對渠道端影響仍待觀察。（2）保險：2023Q2上市險企均獲加倉，其中新華保險加倉幅度最大，主要受低基數(shù)影響，中國太保、中國平安、中國人壽獲加倉幅度相對接近。行業(yè)情況看，2023Q2壽險負債端受到居民需求修復(fù)以及政策預(yù)期影響，2023Q2保費數(shù)據(jù)已經(jīng)驗證，預(yù)計單Q2 NBV同比改善幅度明顯，2023H1中報數(shù)據(jù)或超市場預(yù)期。但長端利率波動相對較大，2023H1末收至2.64%，投資端擔(dān)憂拖累險企整體估值及持倉。
歷史水位：東方財富、中信證券遭減倉至歷史低位，保險板塊持倉仍不高
（1）券商：2023Q2東方財富、中信證券基金重倉股持倉占比處于近5年以來分位數(shù)0%/10%，東方證券、廣發(fā)證券處于67%/38%，同花順、指南針處于95%/94%，東方財富、中信證券機構(gòu)持倉水平相對較低，同花順、指南針構(gòu)持倉水平較高。
?。?）保險：2023Q2保險股持倉占比合計0.58%，位于歷史5年38%分位數(shù)，低于近5年中樞2.07%，仍處于較低水平。個股看，中國人壽/中國平安/中國太保/新華保險/中國人保持倉占比分別位于近5年60%/35%/50%/40%/55%分位數(shù)。
低估值、低持倉券商股具有防御性，保險關(guān)注負債端政策落地及資產(chǎn)端改善
券商板塊估值和機構(gòu)配置仍位于歷史底部，尚未反映全年景氣度改善，邊際上看，利率持續(xù)下行利好券商固收自營，對于“含基量”高的券商降費靴子基本落地，關(guān)注底部機會?？春镁皻舛日純?yōu)的中小券商和金融信息服務(wù)類標的彈性較強，受益標的：東方證券、興業(yè)證券、財通證券、中信證券和華泰證券。財聯(lián)社7月19日報道，高定價產(chǎn)品停售時間或臨近7月底，時間表符合市場預(yù)期，關(guān)注后續(xù)政策落地情況。2023H2壽險負債端增速放緩已在市場預(yù)期之內(nèi)，更多關(guān)注負債端供給側(cè)轉(zhuǎn)型成效。近期10年期國債收益率于2.6%附近震蕩，資產(chǎn)端仍是當下壓制壽險股的核心因素。目前保險估值和持倉仍位于較低水平，全年景氣度確定性強，中報有望超預(yù)期，關(guān)注資產(chǎn)端改善催化。首推供給側(cè)轉(zhuǎn)型領(lǐng)先、成長性較強的中國太保，受益標的新華保險，推薦中國平安、中國人壽，受益標的中國人保；港股推薦友邦保險、眾安在線和中國財險。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；長端利率超預(yù)期下降。
|
|
