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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下的空頭機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過(guò)程中的收益率曲線(xiàn)陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議關(guān)注長(zhǎng)久期品種。
　　核心觀(guān)點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　流動(dòng)性投放增加。7月MLF小幅加量續(xù)作，7月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)；7月25日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展440億元7天期逆回購(gòu)操作，單日凈投放290億元。
　　市場(chǎng)預(yù)期有所改善。國(guó)內(nèi)：7月24日政治局會(huì)議指出要精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀(guān)調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備；證監(jiān)會(huì)指出科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化。海外：IMF將2023年全球GDP增長(zhǎng)預(yù)期從4月份的2.8%上調(diào)至3%；印尼央行維持利率不變，將介入現(xiàn)貨外匯、國(guó)內(nèi)無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易（DNDF）和債券市場(chǎng)以支持印尼盾；沙特5月石油出口下降435億沙特里亞爾，降幅為37.7%；歐洲央行調(diào)查顯示，歐元區(qū)銀行二季度近14%收緊了信貸標(biāo)準(zhǔn)，一季度為27%，考慮對(duì)更多銀行實(shí)施杠桿融資的資本要求；英國(guó)7月CBI工業(yè)訂單差值為-9，預(yù)期-18。
　　■策略
　　單邊：2309合約維持偏空思路（關(guān)注財(cái)政政策的落地）。
　　套利：收益率曲線(xiàn)陡峭化（+2×TS-1×T），經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比意義上的回落增加了市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期，但同比意義上的韌性將改善市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)的悲觀(guān)預(yù)期。
　　套保：短久期品種（TS）基差繼續(xù)走闊，曲線(xiàn)陡峭化，空頭套保關(guān)注T和TL 2309合約。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期寬松