>> 開源證券-朗進科技(300594)公司首次覆蓋報告：軌交空調(diào)龍頭出海尋增量，熱泵烘干與儲能溫控帶來發(fā)展新機遇-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
大小： |
3110KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷晟路 |
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軌交空調(diào)龍頭出海尋增量，熱泵烘干機與儲能溫控帶來全新發(fā)展機遇
朗進科技作為國內(nèi)軌交空調(diào)龍頭企業(yè)通過多年經(jīng)驗技術(shù)積累有望打開海外市場增量空間，疊加其空調(diào)技術(shù)的橫向拓展，積極拓展熱泵烘干機與儲能溫控兩大新興市場，公司業(yè)績有望穩(wěn)步釋放。我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入為10.72、18.49、30.41億元，歸母凈利潤為0.81、1.64、2.49億元，對應當前股價25.0、12.4、8.2倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
軌交空調(diào)業(yè)務國內(nèi)穩(wěn)中向好，出海尋求業(yè)績增量
在國內(nèi)鐵路與城市軌交建設持續(xù)推進與銅、鋁等大宗商品價格回落的情況下，公司國內(nèi)軌交空調(diào)業(yè)務有望實現(xiàn)量利齊升。同時，公司積極通過中車間接實現(xiàn)對土耳其、羅馬尼亞等地出口，同時還以第三方獨立供應商身份實現(xiàn)對阿爾斯通、卡福等海外軌交裝備龍頭的出口。對海外增量市場的持續(xù)拓展有望打開其收入上限，實現(xiàn)軌交空調(diào)主業(yè)的價值重構(gòu)。
熱泵烘干機市場有望快速放量，前瞻布局搶占市場先機
熱泵烘干機有望憑借其低碳、高效的產(chǎn)品優(yōu)勢成為以煙草為代表的農(nóng)產(chǎn)品烘干領(lǐng)域的主流機械，根據(jù)《熱泵雜志》統(tǒng)計僅煙草領(lǐng)域其累計存量替代市場空間超770億元。作為國內(nèi)最早一批捕捉到這一市場機遇的企業(yè)，公司先發(fā)優(yōu)勢明顯。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，2023年年內(nèi)截至7月，公司累計中標訂單超1億元，隨著國內(nèi)市場陸續(xù)放量，公司有望持續(xù)受益。
儲能溫控市場持續(xù)放量，公司客戶拓展進程順利
根據(jù)我們測算2021-2025年間儲能溫控市場空間復合增速將達118.6%，到2025年全球儲能溫控市場空間將達165.4億元。公司憑借自身空調(diào)經(jīng)驗技術(shù)積累，成功進軍儲能溫控環(huán)節(jié)，開拓包括許繼電氣、國軒高科、沃太能源等在內(nèi)的客戶。隨著公司對主流儲能系統(tǒng)集成客戶的持續(xù)拓展，其儲能溫控收入有望再創(chuàng)新高。
風險提示：軌交裝備出口不及預期；儲能溫控客戶拓展不及預期；行業(yè)競爭加劇風險。
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