>> 華泰期貨-銅日報：美元與美債收益率走高令銅價回落-230728
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，日內(nèi)現(xiàn)貨市場成交出現(xiàn)久違的低開高走，雖在銅價高挺背景下成交困難，但到貨量少令持貨商改變低價出貨心理。早市，持貨商報主流平水銅下月票升水20~30元/噸；好銅貨源更為緊張下月票升水60~70元/噸，僅少量金川大板和貴溪流通，CCC-P未到貨；濕法銅趨緊下月票平水報價。隨著升水20~30元/噸貨源成交，市場再難覓低價貨源，尤其是升水20元/噸主流平水銅被迅速秒收。上午十時附近，部分持貨商開始上調(diào)報價，主流平水銅下月票升水40元/噸，但仍有部分貿(mào)易商意圖壓價升水30元/噸收貨，未能如愿。進(jìn)入第二交易時段，主流平水銅下月票升水40~50元/噸，好銅下月票升水70~80元/噸，亦有成交。臨近上午十一時，持貨商報主流平水銅下月票升水50~60元/噸，好銅下月票升水甚至90元/噸。部分下游較為擔(dān)心日內(nèi)成交情緒將傳導(dǎo)至明日，故平水銅下月票升水50元/噸上方亦有成交。
觀點：
宏觀方面，繼美聯(lián)儲之后，歐元區(qū)央行同樣加息25個基點，為連續(xù)第9次加息。并且歐央行表示，只要有必要，歐洲央行的關(guān)鍵利率將設(shè)定在足夠嚴(yán)格的水平，以實現(xiàn)通脹及時恢復(fù)至2%的中期目標(biāo)，利率決定將繼續(xù)基于對通脹前景的評估。今日需要關(guān)注日本央行對于YCC如何調(diào)整的討論以允許收益率適度超過0.5%的上限。數(shù)據(jù)方面，美國2季度GDP錄得2.4%，高于前值以及預(yù)期，這或許會增加市場對于經(jīng)濟“軟著陸”的預(yù)期，美債收益率也出現(xiàn)走高。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局稱，1-6月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額33884.6億元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0個百分點。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度維持穩(wěn)定，賣方與冶煉廠的成交與可成交TC維持在90中位附近。除了印尼的發(fā)運仍然延遲外，其他海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，南美風(fēng)浪對船期延誤的影響十分有限。原料庫存處于下降趨勢，但是并未到緊缺的地步，而且后續(xù)陸續(xù)有到港。周內(nèi)TC價格繼續(xù)上漲0.31美元/噸至93.05美元/噸。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量22.90萬噸，環(huán)比減少0.45萬噸，本周產(chǎn)量減少主因山東、甘肅有冶煉企業(yè)正在檢修，但前期檢修企業(yè)完全恢復(fù)生產(chǎn)需要時間，因此產(chǎn)量減少，其他冶煉企業(yè)仍維持正常高產(chǎn)。預(yù)計下周部分檢修尚未完成，產(chǎn)量恢復(fù)或仍有限。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，由于臨近交割，BACK結(jié)構(gòu)月差頻繁波動于230~400元/噸，且盤面表現(xiàn)偏強震蕩，下游加工企業(yè)接貨情緒不佳，日內(nèi)多選擇謹(jǐn)慎觀望為主，疊加部分下游訂單量均出現(xiàn)明顯下滑，采購量較為有限，整體剛需補庫為主，高價抵觸情緒稍顯強烈，故此現(xiàn)貨成交仍顯得相對清淡。工信部近期稱：至2025年，系統(tǒng)形成能夠支撐組合駕駛輔助和自動駕駛通用功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系。到2030年，全面形成能夠支撐實現(xiàn)單車智能和網(wǎng)聯(lián)賦能協(xié)同發(fā)展的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系
庫存方面，上個交易日，LME庫存上漲0.15萬噸至6.23萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.23萬噸至1.97萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.16，較上一交易日上漲0.34%。
總體而言，昨日歐元區(qū)同樣完成25個基點加息，不過并未進(jìn)一步放出太過鷹派的言論。而美國方面經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，使得美元以及美債收益率走高，銅價略有回落。從基本面角度來看，當(dāng)下正處消費淡季，下游多以剛需采購為主，主動補庫的情況相對有限，價格受宏觀因素影響或許相對較大，操作上暫時以偏中性的高拋低吸策略為主。不過目前市場對于中國方面未來出臺更多經(jīng)濟政策存在較強預(yù)期，因此不排除價格存在進(jìn)一步震蕩上行的可能性。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險
海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
需求持續(xù)偏弱
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