>> 廣發(fā)證券-電子行業(yè)復(fù)蘇系列11：中國臺灣電子公司23M6經(jīng)營情況跟蹤-230728
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 1481KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,耿正 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中國臺灣電子指數(shù)年初至23M6漲幅25.5%，23M6月內(nèi)漲幅2.8%。費城半導(dǎo)體指數(shù)、申萬電子指數(shù)、申萬半導(dǎo)體指數(shù)、中國臺灣電子指數(shù)2023年初至23M6，漲幅分別為46.9%、8.9%、-0.2%、25.5%；23M6月度漲幅分別為6.4%、1.6%、-2.2%、2.8%。從中國臺灣細(xì)分電子指數(shù)來看，月度漲幅最高的指數(shù)為中國臺灣計算機(jī)及外圍設(shè)備行業(yè)指數(shù)，漲幅為14.4%；跌幅最高的指數(shù)為中國臺灣通信網(wǎng)絡(luò)指數(shù)，跌幅為4%。從重點公司股價表現(xiàn)來看，23M6月內(nèi)漲幅最高的5家重點中國臺灣電子公司為緯創(chuàng)、廣達(dá)、緯穎、英業(yè)達(dá)、華泰電子；月內(nèi)跌幅最高的5家公司為華新科、大立光、世界、天鈺、臻鼎-KY。
23M6中國臺灣重點電子公司營收情況及近期展望。細(xì)分板塊營收表現(xiàn)：營收環(huán)比增長較快的五個板塊為：數(shù)字IC（MOM+14.5%）、果鏈光學(xué)（MOM+14.5%）、硅片供應(yīng)商（MOM+8.3%）、儲存芯片及模組（MOM+8.0%）、功率（MOM+6.1%）。晶圓代工板塊：臺積電23Q2實現(xiàn)營收156.8億美元，QoQ-6.2%；實現(xiàn)毛利率54.1%，QoQ-2.2pct；根據(jù)公司Earning Call Transcript，當(dāng)前AI加速產(chǎn)品營收占比6%，預(yù)計未來五年CAGR接近50%，營收占比將超過10% (low teenspercent)；COWOS產(chǎn)能緊張將持續(xù)到24年年底，預(yù)計擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能約為當(dāng)前2倍；公司指引23Q3營收167~175億美元，中值QoQ+9.1%；指引毛利率51.5%~53.5%，中值QoQ-1.6pct。數(shù)字IC板塊：根據(jù)月度營收數(shù)據(jù)計算聯(lián)詠23Q2實現(xiàn)營收303億臺幣，環(huán)比增長26%，接近公司指引上限；根據(jù)聯(lián)詠Earning Call Transcript，產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈在經(jīng)歷3~4季度的庫存調(diào)整后，終端客戶庫存將恢復(fù)正常水位。存儲板塊：根據(jù)南亞科技Earning Call Transcript，目前客戶端庫存健康，所有供應(yīng)商都已調(diào)整了產(chǎn)能和資本支出，預(yù)計Q4供需平衡將得到改善；產(chǎn)品價格方面，預(yù)計23Q2、23Q3觸底反彈，23Q4可能出現(xiàn)回升；需求方面，23Q2需求已經(jīng)觸底，23H2有望適度回升；終端與組裝廠商板塊：23M6廣達(dá)、仁寶、緯創(chuàng)、英業(yè)達(dá)四大代工廠合計筆電/PC出貨量1265萬臺，YoY-16%，MoM+12%。根據(jù)仁寶電腦經(jīng)營展望，6月筆電出貨受惠于季底效應(yīng)、墊高基期；目前大環(huán)境逆風(fēng)情勢依舊讓客戶下單態(tài)度保守，仍維持全年P(guān)C整體出貨年減1成的看法。我們認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)正位于本輪周期的中后期，伴隨行業(yè)庫存調(diào)整至接近健康水位，行業(yè)陸續(xù)迎來補庫存需求，而23H2終端需求也可能會隨著宏觀的邊際改善逐步回暖，迎來真實需求的復(fù)蘇。
風(fēng)險提示。下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，新產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險，市場競爭加劇。
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