>> 建信期貨-國債日報-230731
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 3360KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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一、行情回顧與操作建議
當(dāng)日行情：
A股大漲壓制債市，國債期貨今日震蕩走低、全線收跌。今日30年期主力合約TL2309收盤價報99.100元，跌幅0.22%；10年期主力合約T2309收盤價報102.060元，跌幅0.15%；5年期主力合約TF2309收盤價報102.165元，跌幅0.11%；2年期主力合約TS2309收盤價報101.345元，跌幅0.04%。
利率現(xiàn)券：
今日銀行間主要利率債現(xiàn)券收益率全面小幅上行，十年活躍券上行幅度在1bp左右。至16:30，十年國債活躍現(xiàn)券230012收益率報2.6485%上行1.1bp。
資金市場：
資金面寬松，逆回購凈投放520億元。今日有130億元逆回購到期，央行開展了650億元7天逆回購操作，實(shí)現(xiàn)凈投放520億元。銀行間資金面整體寬松，資金利率窄幅變動，隔夜資金加權(quán)在1.45%左右，7天加權(quán)在1.8%左右。
結(jié)論：
本周政治局會議正式落地并引發(fā)股債市場大幅波動。對此我們認(rèn)為近期市場博弈的是“政策基調(diào)未弱于弱預(yù)期”的預(yù)期差，而并非強(qiáng)預(yù)期再起，在當(dāng)前基本面預(yù)期仍偏弱的背景下，債市大幅調(diào)整的風(fēng)險較有限。其次，7月政治局會議政策基調(diào)仍然溫和，并未釋放大幅刺激的信號，主要是提到地產(chǎn)和地方債化解政策存在邊際優(yōu)化空間略超市場預(yù)期，但其中地產(chǎn)邊際優(yōu)化情況仍待實(shí)際政策落地。另外一攬子化債計劃可能引發(fā)市場對置換債發(fā)行重啟的想象，但參考2019年以來當(dāng)年發(fā)行量約在5000~6000億元左右，應(yīng)對債市供給沖擊有限。而且下半年專項債發(fā)行加快，年內(nèi)可能來不及形成實(shí)際工作量對基本面刺激有限，倒是貨幣政策配合來呵護(hù)資金面平穩(wěn)存在一定的必要性。因此尚無需過度擔(dān)憂基本面反彈和債市供給的沖擊，或可以繼續(xù)期待下半年貨幣政策空間的打開。短期關(guān)注政策實(shí)際落地和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善情況可能給債市帶來擾動，但調(diào)整風(fēng)險應(yīng)該有限，或維持偏強(qiáng)震蕩。
二、行業(yè)要聞
【宏觀】住建部近日提出，進(jìn)一步落實(shí)好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費(fèi)減免、個人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施。易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此次住建部明確了政策“三把斧”，近期各地的房地產(chǎn)政策或?qū)⒃谶@三個方向上持續(xù)發(fā)力。
歐洲央行管委斯圖納拉斯：如果9月加息，那將是最后一次；利率保持在高位“肯定還會持續(xù)幾個月”。歐洲央行管委Simkus：9月暫停加息并不意味著此后不會加息，可能會看到9月暫停加息、10月恢復(fù)加息的情況。
中國1-6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額33884.6億元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0個百分點(diǎn)；6月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額7197.6億元，同比下降8.3%。
國家統(tǒng)計局工業(yè)司統(tǒng)計師孫曉解讀工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)表示，七成以上行業(yè)盈利較一季度改善，制造業(yè)盈利改善明顯。上半年，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，有30個行業(yè)利潤同比增速較一季度加快，或降幅收窄、由降轉(zhuǎn)增，占比超七成。制造業(yè)帶動工業(yè)企業(yè)利潤改善作用較強(qiáng)。上半年，制造業(yè)利潤降幅較一季度收窄9.4個百分點(diǎn)，帶動規(guī)上工業(yè)利潤降幅較一季度收窄7.4個百分點(diǎn)。
國家金融監(jiān)督管理總局表示，下一步將抓好前期出臺的各項政策落實(shí)，加大對擴(kuò)大內(nèi)需的金融支持力度，強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，全力推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。
中央提化債一攬子方案后，福建指導(dǎo)當(dāng)?shù)貭幦∝斦炕瘋~度。地方債專家普遍認(rèn)為，除了地方發(fā)行部分再融資債券置換隱性債務(wù)外，短期還有多種政策選擇，比如堅持市場化、法治化原則下，地方與銀行等金融機(jī)構(gòu)通過債務(wù)置換、債務(wù)展期、債務(wù)重組、借新還舊等方式。
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