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供需弱平衡保煤價(jià)中樞穩(wěn)定，板塊配置正當(dāng)時(shí)。本周5號(hào)臺(tái)風(fēng)“杜蘇芮”登陸，南方地區(qū)強(qiáng)降雨天氣多發(fā)，電廠日耗有所下降，但由于發(fā)運(yùn)成本支撐，港口貿(mào)易商挺價(jià)意愿強(qiáng)，港口煤價(jià)雖有所走弱但降幅持續(xù)收窄。展望后市，1）供給端：低煤價(jià)下國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增速放緩，未來(lái)進(jìn)口煤同比增速預(yù)計(jì)依舊保持高位，但邊際有望改善，海外影響進(jìn)一步惡化的可能性低，煤價(jià)依舊為國(guó)內(nèi)基本面主導(dǎo)。2）需求端：電煤需求方面，近期受5、6號(hào)臺(tái)風(fēng)影響，水電出力改善或部分?jǐn)D占火電需求，但“迎峰度夏”行情將于8月迎來(lái)峰值，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)升溫預(yù)期，居民用電和工業(yè)用電需求均有望再度提升。非電需求方面，7月24日，政治局會(huì)議優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)政策，底部向上趨勢(shì)較為確定，寬松的政策預(yù)期下未來(lái)水泥、化工用煤需求有望增長(zhǎng)。綜合來(lái)看，中期視角下，9月后電煤需求將進(jìn)入淡季，非電需求走勢(shì)需關(guān)注房地產(chǎn)政策端變化，但因供應(yīng)端有邊際收縮趨勢(shì)，將支撐煤價(jià)底部，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需弱平衡，我們預(yù)計(jì)中期煤價(jià)中樞將平穩(wěn)運(yùn)行。短期多空因素疊加作用下煤價(jià)小幅波動(dòng)屬正常現(xiàn)象，不必過(guò)分擔(dān)憂，預(yù)計(jì)后續(xù)依舊窄幅震蕩為主。當(dāng)前煤炭板塊估值較低，配置價(jià)值高，伴隨未來(lái)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，板塊標(biāo)的投資價(jià)值將進(jìn)一步提升。
　　焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月28日，京唐港主焦煤價(jià)格為2150元/噸，周環(huán)比上漲130元/噸。截至7月27日，澳洲峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨指數(shù)為247.70美元/噸，周環(huán)比上漲0.05美元/噸。產(chǎn)地方面，山西低硫、山西高硫、柳林低硫、靈石肥煤、濟(jì)寧氣煤周環(huán)比均上漲，長(zhǎng)治噴吹煤周環(huán)比持平。伴隨焦炭第三輪提漲落地且提漲范圍擴(kuò)大，雙焦市場(chǎng)情緒持續(xù)升溫，下游鐵水產(chǎn)量小幅回調(diào)但仍維持高位，焦鋼企業(yè)采購(gòu)積極性不減，供應(yīng)端受安全檢查影響部分煤礦生產(chǎn)受限，供需偏緊格局使煤價(jià)延續(xù)上漲趨勢(shì)。當(dāng)前焦炭漲價(jià)預(yù)期較強(qiáng)，若鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位，短期焦煤價(jià)格支撐較強(qiáng)。
　　焦炭市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月28日，唐山二級(jí)冶金焦市場(chǎng)價(jià)報(bào)收于2000元/噸，周環(huán)比上漲150元/噸；臨汾二級(jí)冶金焦市場(chǎng)價(jià)報(bào)收于2880元/噸，周環(huán)比持平；港口方面，天津港一級(jí)冶金焦價(jià)格為2140元/噸，周環(huán)比持平。本周焦炭第三輪提漲落地。近期焦企利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，但因原料煤價(jià)格強(qiáng)勢(shì)拉漲，虧損依舊較為嚴(yán)重，部分焦企開(kāi)始限產(chǎn)，供應(yīng)端有所收縮。需求端，成材價(jià)格上漲，鋼廠盈利較好、高鐵水持續(xù)，對(duì)上游采購(gòu)積極性提升，焦企庫(kù)存進(jìn)一步降低。短期焦炭供需偏緊，成本支撐作用較強(qiáng)，價(jià)格有望偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）盈利穩(wěn)定、高現(xiàn)金流、高股息率公司投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯，建議關(guān)注山煤國(guó)際、陜西煤業(yè)和兗礦能源。2）“中特估值”體系引入下有望迎來(lái)價(jià)值重估，建議關(guān)注中煤能源和中國(guó)神華。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)增速放緩；2）煤價(jià)大幅下跌；3）政策變化風(fēng)險(xiǎn)。