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核心觀點(diǎn)
　　港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格回升
　　夏季用電高峰，下游電廠日耗上升，港口現(xiàn)貨價(jià)格回升。
　　港口現(xiàn)貨價(jià)格方面，7月20日，黃驊港動(dòng)力末煤（Q5500）平倉價(jià)報(bào)收885元/噸，較前一周末上升34元/噸。上周黃驊港動(dòng)力末煤（Q5500）均值875元/噸，與前一周相比上升20元/噸（+2.39%）。
　　港口煤炭持續(xù)庫存企穩(wěn)
　　煤炭庫存方面，上周秦皇島港、曹妃甸港、京唐港及國投港區(qū)煤炭總庫存日均值為1254萬噸，較前一周均值增加18萬噸（+1.48%）。其中秦皇島港、曹妃甸港、京唐港及國投港區(qū)庫存日均值分別為575萬噸（+4.17%）、470萬噸（-3.74%）、209萬噸（+6.94%）。
　　下游電廠煤炭庫存下降，日耗增加
　　下游需求方面，截至7月15日，全國煤炭重點(diǎn)電廠煤炭庫存達(dá)到11604萬噸（-3.46%），日耗594萬噸（+10.61%）；截至7月13日，南方八省電廠煤炭庫存達(dá)到3735萬噸（+1.16%），日耗246萬噸（+10.91%）。
　　6月煤炭生產(chǎn)保持高位，產(chǎn)量同比+2.8%；煤炭進(jìn)口同比+110%。
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月，全國規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)原煤3.9億噸，日均產(chǎn)量1300萬噸，較去年同期增加77萬噸/日（同比+6.3%）。6月，煤及褐煤進(jìn)口量3987萬噸，較去年同期大幅增長(zhǎng)110%，同比增幅較上個(gè)月提高17pct，自2023年以來煤炭進(jìn)口同比保持高增長(zhǎng)。
　　6月總發(fā)電量保持增長(zhǎng)，火電日均發(fā)電量同比增速+14.8%，水電同比-33.7%
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月，全國規(guī)模以上企業(yè)發(fā)電7399億千瓦時(shí)，日均發(fā)電247億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.4%，增速比5月減緩3pct。其中，火電日均發(fā)電量174億千瓦時(shí)，同比增速放緩至14.8%，5月為16.5%；水電日均發(fā)電量32.7億千瓦時(shí)，由于來水量不足同比增速繼續(xù)下降至-33.7%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　建議關(guān)注資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、效率領(lǐng)先，且新能源轉(zhuǎn)型步伐較快的華能國際(600011，買入)、國電電力(600795，未評(píng)級(jí))、華電國際(600027，買入)；
　　建議關(guān)注核電+新能源雙輪驅(qū)動(dòng)的中國核電(601985，未評(píng)級(jí))，核電高端制造標(biāo)的景業(yè)智能(688290，未評(píng)級(jí))、江蘇神通(002438，未評(píng)級(jí))；
　　建議關(guān)注通過資產(chǎn)重組成為南網(wǎng)儲(chǔ)能運(yùn)營平臺(tái)的南網(wǎng)儲(chǔ)能(600995，未評(píng)級(jí))，抽水蓄能產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的東方電氣(600875，未評(píng)級(jí))、中國電建(601669，未評(píng)級(jí))；
　　建議關(guān)注定位“風(fēng)光三峽”和“海上風(fēng)電引領(lǐng)者”目標(biāo)的三峽能源(600905，未評(píng)級(jí))，以及福建海上風(fēng)電運(yùn)營商福能股份(600483，未評(píng)級(jí))、中閩能源(600163，未評(píng)級(jí))；
　　建議關(guān)注國網(wǎng)旗下配電網(wǎng)節(jié)能上市平臺(tái)涪陵電力(600452，未評(píng)級(jí))，以及三峽集團(tuán)旗下的核心配售電及綜合能源平臺(tái)三峽水利(600116，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源發(fā)電的增長(zhǎng)空間可能低于預(yù)期；火電基本面修復(fù)可能不及預(yù)期；新能源運(yùn)營的收益率水平可能降低；電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)可能不及預(yù)期。