| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 453KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
孫燦 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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事件
國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，7月中旬全國煤炭價格均呈上漲態(tài)勢。具體數(shù)據(jù)如下：山西優(yōu)混（熱值5500大卡）價格為859.0元/噸，較上期漲幅1.2%；主焦煤價格為1771.4元/噸，較上期漲幅5.8%；無煙煤價格1192.1元/噸，較上期漲幅0.7%；全國準(zhǔn)一級冶金焦價格1877.2元/噸，較上期漲幅2.6%。
點評
本輪煤價上漲驅(qū)動主要來自供給端。今年以來，受到進口煤大量涌入的影響，港口煤炭價格從年初的1200元/噸下跌至6月份的740元/噸，跌幅明顯。煤價的下跌逐漸向生產(chǎn)端傳導(dǎo)，二季度煤炭產(chǎn)量增速放緩，在夏季民用電用電高峰的催化下，煤價出現(xiàn)上漲，港口煤價逼近900元/噸。分析原因，此輪上漲的主要動力來源于供應(yīng)端縮量。自從6月中旬以后，在煤礦安全事故出現(xiàn)后，煤礦安監(jiān)力度再次趨嚴,對煤炭生產(chǎn)方面做出了更高的要求，相關(guān)的超能力生產(chǎn)退出,使得六月月末煤礦產(chǎn)量偏低,供應(yīng)端產(chǎn)量短期內(nèi)的下降，支撐煤價的小幅反彈。
港口發(fā)運利潤長期倒掛，加速港口煤的去庫，為煤價提供支撐。從港口發(fā)運利潤情況來看,今年以來鐵路發(fā)運到港存在利潤的天數(shù)很少,普遍發(fā)運倒掛利潤在50元/噸上下。因此導(dǎo)致貿(mào)易商發(fā)運積極性大幅度降低,港口去庫進程隨之加快，煤價有支撐。此外，伴隨近期煤價止跌回升后,下游煤炭采購開始繼續(xù)向長協(xié)煤傾斜,主要長協(xié)煤港口庫存壓力較前期出現(xiàn)明顯下降,短期市場沒有較大的拋售壓力,價格具備向上的動力支撐。
水電發(fā)力不及預(yù)期，剛需有所釋放。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),2023年上半年,火力絕對發(fā)電能量為29457億千瓦時,同比增長7.5%;水電量4504億千瓦時,同比下降22.9%?？梢钥闯?，今年以來,水電發(fā)力較弱，低于預(yù)期，火電的托底作用明顯。短期內(nèi)，在江南等地區(qū)降水增多的影響下水電出力或有反彈,但長江上游相關(guān)地區(qū)降水相對偏少,三峽大壩的六月日均進水量同比下降明顯,水電發(fā)力有限。需求方面，高溫下火電持續(xù)出力，南方氣溫繼續(xù)以悶熱為主，沿海電廠日耗近期都屬于較高水平，剛需有所釋放。
投資機會方面，一方面，長協(xié)煤短期內(nèi)得到下游采購商傾斜，建議關(guān)注長協(xié)占比高，分紅較具吸引力的動力煤相關(guān)企業(yè)；另一方面，近期焦煤價格在供需結(jié)構(gòu)改善下，漲幅明顯，建議關(guān)注庫存和估值較低的焦煤龍頭機會。
風(fēng)險提示：需求不振、煤價大幅下跌等
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