>> 國(guó)海證券-煤炭開(kāi)采行業(yè)周報(bào)：煤礦安監(jiān)力度升級(jí)，供給邊際收緊-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點(diǎn)：
近期山西省和遼寧省礦難事件的影響集中發(fā)酵，主產(chǎn)地安監(jiān)力度不斷升級(jí)，供給邊際收緊。7月15-16日，山西省兩個(gè)焦煤礦井發(fā)生安全事故（金達(dá)煤業(yè)150萬(wàn)噸/年和孟家窯煤礦300萬(wàn)噸/年），被責(zé)令停產(chǎn)整頓；6月27日，遼寧阜新礦業(yè)弘霖煤礦發(fā)生礦難停產(chǎn)整頓，涉及產(chǎn)能45萬(wàn)噸/年，安監(jiān)部門等4名干部因涉嫌違法違紀(jì)被查。主產(chǎn)地安檢力度不斷升級(jí)：（1）據(jù)Mysteel7月19日信息，烏海市海南區(qū)要求所有露天煤礦邊坡角度自查，不合格煤礦立即停產(chǎn)整改，海南區(qū)露天礦基本全部停產(chǎn)，涉及露天煤礦共14座，合計(jì)產(chǎn)能約945萬(wàn)噸（焦煤），復(fù)產(chǎn)時(shí)間未定；（2）內(nèi)蒙古伊金霍洛旗將在2023年7月15日至10月25日期間開(kāi)展安全生產(chǎn)“大起底、大整治、大提升”百日攻堅(jiān)專項(xiàng)行動(dòng)，該地區(qū)煤礦因安全檢查、超產(chǎn)能停止生產(chǎn)，合計(jì)產(chǎn)能2360萬(wàn)噸/年，恢復(fù)時(shí)間尚不確定；（3）據(jù)Mysteel 7月18日信息，子長(zhǎng)市場(chǎng)主流大礦近期將停產(chǎn)檢修，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定，疊加前期該區(qū)域因超產(chǎn)、生產(chǎn)許可證到期等原因停產(chǎn)煤礦，該區(qū)域停產(chǎn)煤礦產(chǎn)能合計(jì)約900萬(wàn)噸。晉陜蒙等主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度有所升級(jí)，造成供給邊際收緊，對(duì)煤價(jià)形成一定正向指引。
本周高溫天氣來(lái)襲下日耗高溫震蕩，截至7月20日，沿海八省電廠日耗為224.9萬(wàn)噸，周環(huán)比下降21.1萬(wàn)噸；截至7月20日，內(nèi)地17省電廠日耗為394.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.5萬(wàn)噸。我們認(rèn)為迎峰度夏期間煤價(jià)支撐力度大，主要理由是：（1）高溫天氣下，夏季旺季電廠日耗有望維持在高位水平；（2）港口庫(kù)存持續(xù)回落，行業(yè)高庫(kù)存壓力得到很大緩解；（3）坑口到港口煤價(jià)倒掛，支撐港口成本；（4）產(chǎn)地安監(jiān)力度升級(jí)，部分煤礦停產(chǎn)檢修，供給或?qū)⒕o縮。短期來(lái)看，動(dòng)力煤價(jià)窄幅波動(dòng)為主，未來(lái)可持續(xù)關(guān)注迎峰度夏對(duì)需求拉動(dòng)情況。
在能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中，需要對(duì)能源系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行進(jìn)行保駕護(hù)航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無(wú)疑是最佳選擇。中長(zhǎng)期來(lái)看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會(huì)改變，遇到極端情況下地位還會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，“十四五”期間火電新裝機(jī)組同比明顯提升，火電生產(chǎn)仍呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的勢(shì)頭，對(duì)煤炭需求拉動(dòng)具有決定性作用。然而開(kāi)采煤礦手續(xù)復(fù)雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長(zhǎng)，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達(dá)到高負(fù)荷狀態(tài)，經(jīng)歷過(guò)去兩年產(chǎn)能核增后，核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加?xùn)|部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒(méi)變。當(dāng)前市場(chǎng)煤價(jià)已回落至較為安全的區(qū)間，長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)波動(dòng)小，建議低位布局煤炭板塊，尤其資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量高、股息高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。動(dòng)力煤股建議關(guān)注：中國(guó)神華（長(zhǎng)協(xié)煤占比高，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的）；中煤能源（長(zhǎng)協(xié)比例高，低估值標(biāo)的）；山煤國(guó)際（煤礦成本低，盈利能力強(qiáng)分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯順暢）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場(chǎng)煤占比高，業(yè)績(jī)彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國(guó)企改革標(biāo)的）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長(zhǎng)空間）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）。煤炭+電解鋁建議關(guān)注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標(biāo)的）。無(wú)煙煤建議關(guān)注：華陽(yáng)股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）；蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，優(yōu)質(zhì)無(wú)煙煤標(biāo)的）。
動(dòng)力煤方面：產(chǎn)地方面，山西、內(nèi)蒙、陜西產(chǎn)地安全檢查頻繁，部分煤礦受影響出現(xiàn)限產(chǎn)或停產(chǎn)現(xiàn)象，供應(yīng)邊際收緊，產(chǎn)地發(fā)往港口倒掛依然嚴(yán)重。進(jìn)口方面，進(jìn)口煤價(jià)格具備一定優(yōu)勢(shì)，本周澳洲5500大卡FOB報(bào)價(jià)約在88美元/噸，折合到岸完稅價(jià)約在820元/噸，未來(lái)可繼續(xù)關(guān)注中國(guó)和印度兩國(guó)迎峰度夏的用電高峰狀況。需求方面：根據(jù)國(guó)家氣候中心的預(yù)測(cè)今年高溫時(shí)長(zhǎng)、高溫范圍較往年偏多，本周下游日耗高位震蕩，截至7月20日，沿海八省電廠日耗為224.9萬(wàn)噸，周環(huán)比下降21.1萬(wàn)噸，可用天數(shù)為16.6天，周環(huán)比上升1.4天，夏季電廠日耗維持高位，動(dòng)力煤價(jià)格將得到強(qiáng)力支撐，截至7月21日，秦皇島5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)880-900元/噸，周環(huán)比上升40元/噸。此外，本周西南地區(qū)（三峽水電站等為代表）水電發(fā)電同比下滑明顯，截至7月21日，三峽水庫(kù)出庫(kù)流量為6990立方米/秒，周環(huán)比下降180.0立方米/秒，同比下降48.6%，水電偏弱或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)火電需求。未來(lái)可持續(xù)關(guān)注迎峰度夏對(duì)需求拉動(dòng)情況，我們預(yù)計(jì)短期煤價(jià)窄幅波動(dòng)為主。
煉焦煤方面：產(chǎn)地方面，安全檢查升級(jí)，區(qū)域供應(yīng)收緊。進(jìn)口方面，本周蒙古國(guó)暴雨，7月20日通關(guān)車輛下滑至862車；澳洲焦煤方面，到岸價(jià)格環(huán)比上漲，截至7月20日，峰景礦硬焦煤價(jià)格為247.7美元/噸，周環(huán)比上升4.3美元/噸，折合國(guó)內(nèi)到岸價(jià)約2100元/噸左右，而國(guó)內(nèi)京唐港主焦煤最新價(jià)格為2020元/噸（截至7月20日），海內(nèi)外價(jià)格基本相當(dāng)。需求方面，焦炭開(kāi)啟第三輪提價(jià)，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步提升，疊加下游焦企原料庫(kù)存較低，補(bǔ)庫(kù)積極性提升，市場(chǎng)采購(gòu)情緒好轉(zhuǎn)，本周焦煤價(jià)格全面回
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