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投資要點(diǎn)
　　動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
　　動(dòng)力煤：需求維持高位，港口煤價(jià)繼續(xù)上漲。本周，煤炭供應(yīng)基本穩(wěn)定，部分地區(qū)煤礦有停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象；需求方面，南方臺(tái)風(fēng)登陸，降雨增多，高溫天氣緩解，電廠日耗走低，南方八省電煤日耗降至228.2萬(wàn)噸左右，但仍處高位；非電煤耗方面，本周大宗商品價(jià)格整體上漲，非電終端利潤(rùn)尚可，煤炭需求有所恢復(fù)。庫(kù)存方面，保供要求下產(chǎn)地發(fā)運(yùn)走高，長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)率也維持高位，電廠庫(kù)存有所累積。海外煤價(jià)本周波動(dòng)上漲，內(nèi)外貿(mào)價(jià)格回正，進(jìn)口煤利差縮小，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格恢復(fù)上漲。展望后期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施進(jìn)一步落地，工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長(zhǎng)空間，同時(shí)，隨著迎峰度夏到來(lái)，生活用電需求也有望繼續(xù)增長(zhǎng)；另外，安全生產(chǎn)形勢(shì)趨緊或成為常態(tài)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)地產(chǎn)量的增長(zhǎng)空間有限，疊加國(guó)際煤炭需求供需或偏緊，進(jìn)口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)，預(yù)計(jì)7月動(dòng)力煤價(jià)格維持高位。截至7月21日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫(kù)提價(jià)940元/噸，周變化4.44%；7月秦皇島動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)701元/噸，環(huán)比6月下跌8元/噸，本周長(zhǎng)協(xié)掛鉤指數(shù)中NCEI、BSPI、CCTD分別周0.54%、0.14%和0.69%。廣州港山西優(yōu)混與印尼煤的庫(kù)提價(jià)價(jià)差-9元/噸，外貿(mào)煤價(jià)格倒掛延續(xù)。7月21日，廣州港煤炭庫(kù)存308.3萬(wàn)噸，周變化-0.93%。需求方面，沿海八省電廠日耗228.2萬(wàn)噸，周變化-12.2萬(wàn)噸或-5.07%，創(chuàng)年內(nèi)新高。
　　冶金煤：下游恢復(fù)預(yù)期加強(qiáng)，主焦煤繼續(xù)上漲。本周部分焦煤煤礦受環(huán)保影響供應(yīng)有所降低。需求方面，根據(jù)金十期貨，本周全國(guó)建材成交量日均15.39萬(wàn)噸，比上周均值變化-0.97%，成材終端需求穩(wěn)定；鐵水產(chǎn)量維持高位，爐料預(yù)期向好；庫(kù)存方面，受需求改善影響，港口及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存下降。綜合影響下，本周煉焦煤價(jià)格隨黑色產(chǎn)業(yè)鏈同步上漲。后期，焦煤礦山安監(jiān)形勢(shì)嚴(yán)峻形式常態(tài)化，國(guó)內(nèi)冶金煤供應(yīng)增加有限，若穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，下游需求恢復(fù)增長(zhǎng)；且隨著美國(guó)加息節(jié)奏放緩，國(guó)際終端生產(chǎn)恢復(fù)或?qū)е聡?guó)際焦煤需求增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口仍存變數(shù)，冶金煤價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)下跌空間不大。截至7月21日，山西呂梁主焦煤車板價(jià)1800元/噸，周變化+2.86%；京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)2020元/噸，周變化+3.06%；京唐港1/3焦煤庫(kù)提價(jià)1660元/噸，周變化+3.11%；陽(yáng)泉噴吹煤1075元/噸，周持平；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價(jià)247.5美元/噸，周變化1.85%。京唐港主焦煤內(nèi)貿(mào)與進(jìn)口平均價(jià)差2元/噸，進(jìn)口煤價(jià)格走低。截至7月21日，六港口煉焦煤庫(kù)存212萬(wàn)噸，周變化-6.73%；國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠、全國(guó)樣本鋼廠煉焦煤總庫(kù)存環(huán)比上周分別變化3.27%、1.55%；全國(guó)樣本鋼廠噴吹煤庫(kù)存周變化-0.91%。樣本獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開(kāi)工率74.5%，周變化-0.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：下游價(jià)格持續(xù)回升，焦炭繼續(xù)提漲。本周，建材成交維持高位，爐料需求走強(qiáng)，且繼唐山環(huán)保限產(chǎn)后粗鋼壓降消息繼續(xù)發(fā)酵，黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品價(jià)格整體走高；前期焦化利潤(rùn)持續(xù)虧損，焦化廠開(kāi)工維持低位，隨著下游利潤(rùn)恢復(fù)，焦炭?jī)r(jià)格本周繼續(xù)提漲。后期，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心重啟，鋼材需求增加導(dǎo)致焦炭需求恢復(fù)及山西關(guān)閉4.3以下焦?fàn)t等影響供給，焦炭?jī)r(jià)格下跌空間預(yù)計(jì)有限。截至7月21日，一級(jí)冶金焦天津港平倉(cāng)價(jià)2140元/噸，周變化+2.36%；港口平均焦、煤價(jià)差（焦炭-煉焦煤）549元/噸，周變化-2.83%。獨(dú)立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫(kù)存周變化分別-11.2%、-2.17%；四港口焦炭總庫(kù)存205.4萬(wàn)噸，周變化-3.61%；全國(guó)樣本鋼廠高爐開(kāi)工率83.6%，周變化-0.73個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)市場(chǎng)螺紋鋼平均價(jià)格3841元/噸，周變化0.34%；35城螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存合計(jì)568.28萬(wàn)噸，周變化1.84%；螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存202.28萬(wàn)噸，周變化-0.67%。
　　煤炭運(yùn)輸：沿海煤炭拉運(yùn)維持，煤炭運(yùn)價(jià)小幅上漲。水電出力不足，疊加煤炭日耗維持高位及長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)需求提升，沿海煤炭拉運(yùn)尚可，沿海煤炭運(yùn)價(jià)小幅上漲。截止7月21日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)526.54點(diǎn)，周變化+0.6%；長(zhǎng)江煤炭運(yùn)輸綜合運(yùn)價(jià)685.78點(diǎn)，周變化-1.42%；鄂爾多斯煤炭公路運(yùn)輸長(zhǎng)途運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)0.22元/噸公里，周持平，短途運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)0.84元/噸公里，周持平；環(huán)渤海四港貨船比17.5，周變化-4.89%。
　　煤炭板塊行情回顧
　　本周煤炭板塊隨大盤(pán)回落，沒(méi)有跑贏上證指數(shù)。煤炭(中信)指數(shù)周變化-2.54%，子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化-2.83%，煤化工Ⅱ(中信)周變化-0.45%。煤炭采選個(gè)股普遍回調(diào)，蘭花科創(chuàng)、安源煤業(yè)周漲幅為正；焦炭連續(xù)提漲，煤化工個(gè)股大部上漲，云維股份、安泰集團(tuán)和金能科技周漲幅居前。
　　本周觀點(diǎn)及投資建議
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，迎峰度夏保供延續(xù)，煤炭生產(chǎn)整體平穩(wěn)增長(zhǎng)；需求方面受南方臺(tái)風(fēng)登陸及大于影響，電廠日耗有所降低，沿海八省電煤日耗拉高至228.2萬(wàn)噸；非電煤耗方面，本周大宗商品價(jià)格繼續(xù)反彈，非電終端利潤(rùn)較好，煤炭消耗增加。庫(kù)存方面，長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)兌現(xiàn)較好，進(jìn)口煤補(bǔ)充及時(shí)，港口庫(kù)存調(diào)入調(diào)出基本持平，沿海港口庫(kù)存平穩(wěn)，但電廠煤炭庫(kù)存受日耗走低有所累積；本周海外煤價(jià)恢復(fù)上漲；綜合影響下，本周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)反彈。焦煤、焦炭方面，供應(yīng)