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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　安監(jiān)趨嚴(yán)疊加需求高位，上周煤價(jià)普漲；化產(chǎn)景氣提升，無(wú)煙煤價(jià)或有補(bǔ)漲空間；2023Q2煤炭板塊基金持倉(cāng)跌至低位，新能源轉(zhuǎn)型標(biāo)的獲青睞。
　　摘要：
　　投資建議：挖掘央企價(jià)值，2023年中央企業(yè)“一利五率”的目標(biāo)為“一增一穩(wěn)四提升”，其中“一增”即確保利潤(rùn)總額增速高于全國(guó)GDP增速。此外央企有注入，中國(guó)神華繼收購(gòu)錦界能源30%股權(quán)后，擬收購(gòu)大雁礦業(yè)和杭錦能源100%股權(quán)(在產(chǎn)和在建產(chǎn)能分別為1070、1000萬(wàn)噸)。推薦：1）提質(zhì)增效的央企：新集能源、電投能源、中國(guó)神華、中煤能源、上海能源；2）高股息：恒源煤電、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國(guó)際等；3）長(zhǎng)協(xié)焦煤：淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份；4）成長(zhǎng)標(biāo)的：華陽(yáng)股份、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)、昊華能源、蘭花科創(chuàng)等。
　　安監(jiān)趨嚴(yán)疊加需求高位，上周煤價(jià)普漲。7月第三周，北方港Q5500平倉(cāng)價(jià)885元/噸(+34元)，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)（山西產(chǎn)）2020元/噸，較上周上漲90元/噸（+4.7%），主因：1）近期主產(chǎn)地煤礦事故頻發(fā)疊加國(guó)家礦山安監(jiān)局對(duì)礦山瞞報(bào)謊報(bào)事故的嚴(yán)查，山西、陜西、內(nèi)蒙安監(jiān)趨嚴(yán)；2）動(dòng)力煤方面，旺季電廠日耗創(chuàng)歷史新高；焦煤方面，下游鐵水產(chǎn)量維持高位，而庫(kù)存偏低。
　　化產(chǎn)景氣提升，無(wú)煙煤價(jià)或有補(bǔ)漲空間。據(jù)隆眾資訊，山西蘭花尿素(小顆粒)由6月底的2030元上漲至7月20日的2290元，或因北方地區(qū)夏季追肥、海外價(jià)格上漲、國(guó)內(nèi)部分裝置檢修等。此外，煤化工主要產(chǎn)品甲醇、合成氨的價(jià)格也有所提升，而原料端無(wú)煙塊煤，晉城沁水中塊(Q7000)7月14日價(jià)格為1360元較6月初下降80元，而同期山西省動(dòng)力煤(大同Q5700)、焦煤(太原主焦煤)價(jià)格的分別上漲68/250元或+10%/+19%。我們判斷下游景氣提升疊加其他品種煤價(jià)上漲，無(wú)煙煤價(jià)格具備補(bǔ)漲基礎(chǔ)。
　　2023Q2煤炭板塊基金持倉(cāng)跌至低位，新能源轉(zhuǎn)型標(biāo)的獲青睞。2023Q2，基金持倉(cāng)市值中煤炭板塊占比0.78%，較Q1下降0.19pct，主因二季度以來(lái)，受進(jìn)口煤沖擊、下游需求較弱影響，煤價(jià)大幅下跌。個(gè)股看，二季度獲基金增持比例較大的為盤(pán)江股份（+2.63pct）、電投能源（+1.69pct）、美錦能源(+0.26pct)，均為新能源轉(zhuǎn)型標(biāo)的，而減持比例較大的為晉控煤業(yè)（-3.74pct）、潞安環(huán)能（-3.60pct）。
　　行業(yè)回顧：1）截至2023年7月21日，秦皇島港庫(kù)存為577.0萬(wàn)噸（3.4%）。京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)2020元/噸（4.7%），港口一級(jí)焦2087元/噸（2.5%），煉焦煤庫(kù)存三港合計(jì)195.9萬(wàn)噸（-6.7%），200萬(wàn)噸以上的焦企開(kāi)工率為81%（-1.00PCT）。2）澳洲紐卡斯?fàn)柛跶5500離岸價(jià)下跌2美元/噸（-2.5%），北方港(Q5500)下水煤較澳洲進(jìn)口煤成本高7元/噸；澳洲焦煤到岸價(jià)248美元/噸，較上周上漲5美元/噸（1.9%），京唐港山西產(chǎn)主焦煤較澳洲進(jìn)口硬焦煤成本低13元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；進(jìn)口煤大規(guī)模進(jìn)入；供給超預(yù)期釋放。