>> 德邦證券-煤炭行業(yè)周報：安監(jiān)升級供給擾動，煤價延續(xù)旺季反彈-230722
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
大小： |
2332KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
翟堃 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點：
需求預期好轉(zhuǎn)，動力煤、焦煤價格均反彈。本周動力煤和焦煤價格均出現(xiàn)反彈，我們認為煤價旺季將表現(xiàn)強勢，需求預期改善是核心因素：1）6月份，全社會用電量7751億千瓦時，環(huán)比增長7.3%，同比增長3.9%，需求大幅改善；6月火電發(fā)電量5228億千瓦時，環(huán)比增長11.0%，同比增長14.2%，累計同比增長7.5%；反觀水電，6月發(fā)電量982億千瓦時，同比下降33.9%，累計同比下降22.9%，氣候變化導致水電出力延續(xù)不足。今年夏季炎熱程度及持續(xù)性都超歷年，考慮到電力負荷高點往往出現(xiàn)在8月份，預計今年迎峰度夏期間電力耗煤需求仍有較大增長空間。2）全國1-6月生鐵、水泥產(chǎn)量累計同比分別增長2.7%、1.3%。一方面，近期唐山地區(qū)環(huán)保政策進一步收緊，現(xiàn)有9座高爐安排檢修，涉及鐵水產(chǎn)能約3.5萬噸/天。鐵水產(chǎn)量小幅收縮對利潤形成支撐，鋼廠維持較高生產(chǎn)積極性，焦煤需求保持旺盛。另一方面，7月21日國常會通過決議，將在超大特大城市積極穩(wěn)步實施城中村改造，同時隨著地產(chǎn)平穩(wěn)恢復，經(jīng)濟復蘇大環(huán)境下煤炭遠期需求將回升。
供給平穩(wěn)震蕩，進一步釋放空間有限。6月行業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)出爐：1）6月份，全國生產(chǎn)原煤3.9億噸，同比增長2.5%，增速較5月收窄1.72pct，環(huán)比增長1.3%；日均產(chǎn)量1300萬噸，環(huán)比增加57萬噸/天，漲幅4.6%。2）6月份，進口煤炭3987萬噸，環(huán)比增長0.7%，同比增長110.1%。其中，動力煤進口量為3001.8萬噸，環(huán)比減少4.35%，結(jié)束了連續(xù)三個月的增長趨勢。3）6月供給合計4.3億噸，環(huán)比增長1.17%。展望后市，我們預計供應端將邊際偏緊震蕩：1）主產(chǎn)地安全事故導致安全檢查頻次增多，部分煤礦受影響停產(chǎn)或減產(chǎn)，例如山西朔州開展百日攻堅窯駐礦檢查，一些煤礦主動停產(chǎn)配合排查。2）印度雨季影響該國內(nèi)煤炭生產(chǎn)，較高的進口需求預計對海外煤價形成支撐，進口煤利潤收窄將導致我國進口環(huán)比下滑。
本周數(shù)據(jù)回顧：1）煤炭價格及下游價格：秦皇島Q5500平倉價875元/噸（+4.0%），京唐港主焦煤庫提價2020元/噸（+4.66%)，國內(nèi)主要港口冶金焦平倉價2001元/噸(+2.56%)；2）供需分析：秦皇島港鐵路調(diào)入量45.8萬噸(+2.46%),港口吞吐量48.8萬噸(-5.61%),產(chǎn)量200萬噸以上的焦企開工率為81%(-1PCT)；3）庫存分析：秦皇島庫存577萬噸，較上周增加19萬噸(+3.41%)，煉焦煤庫存六港合計198萬噸，較上周減少14萬噸(-6.65%)；4）國際煤炭市場：IPE鹿特丹煤炭價為108.3美元/噸(+4.29%)，澳大利亞峰景焦煤到岸價247.5美元/噸(+1.85%)，動力煤內(nèi)外價差87.39元/噸，較之前擴大58.2元/噸，主焦煤內(nèi)外價差95.67元/噸，較之前價差擴大16.83元/噸。
投資建議：持續(xù)看好煤炭板塊旺季反彈，建議關(guān)注，1）短期彈性。隨著未來國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，和投資端相關(guān)的品種在經(jīng)歷前期的價格的大幅下跌后存在反彈的空間，代表的為焦煤和非電用煤。建議關(guān)注：潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、山煤國際；2）長期分紅。優(yōu)質(zhì)公司具備長期分紅能力，且隨著未來資本開支下降，分紅率具備持續(xù)提升空間。建議關(guān)注：中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份；3）長期增量。有產(chǎn)能釋放的公司可穿越牛熊，在下一波周期啟動時具備更強的爆發(fā)性。建議關(guān)注：廣匯能源、華陽股份、盤江股份、昊華能源。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進度不及預期；海外需求恢復不及預期；原油價格下跌拖累煤化工產(chǎn)品價格。
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