>> 華西證券-汽車行業(yè)周報：智能化奇點，自主大時代-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 2030KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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無限制-登錄即可下載 |
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本周數(shù)據(jù)：7月17-23日乘用車上險銷量41.0萬輛
根據(jù)交強險數(shù)據(jù)，7月17-23日，乘用車市場上險銷量41.0萬輛，同比-3.0%，環(huán)比+8.6%，其中，新能源車市場零售14.7萬輛，同比+40.1%，環(huán)比+6.4%，滲透率達到35.7%。
本周觀點：智能化奇點自主大時代
汽車智能電動巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。
本月核心組合【理想汽車-W、長安汽車、伯特利、拓普集團、新泉股份、旭升集團、雙環(huán)傳動、德賽西威、經(jīng)緯恒潤、繼峰股份、比亞迪、春風(fēng)動力】。
新能源滲透率創(chuàng)新高，智能化奇點已來，重視智能化拐點向上、自主技術(shù)輸出帶來的大行情機會，同時重點關(guān)注邊際改善的新勢力產(chǎn)業(yè)鏈。和此前硬件預(yù)埋、車企堆料不同，當(dāng)前智能駕駛的變化在于城市智駕加速上車、消費者使用率提升帶來的需求端質(zhì)變。
1）大眾入股小鵬，自主智能化技術(shù)輸出時代到來。本周，大眾向小鵬投資約7億美元收購小鵬汽車約4.99%的股權(quán)，并與小鵬達成技術(shù)框架協(xié)議，雙方計劃面向中國的中型車市場共同開發(fā)兩款大眾品牌的電動車型，于2026年投放市場。我們認為，大眾與小鵬的合作是自主品牌技術(shù)輸出的里程碑事件，也是技術(shù)服務(wù)模式的創(chuàng)新。雙方合作的關(guān)鍵在于小鵬具備出色的智能化能力，雙方合作有望加速下一代全新智能網(wǎng)聯(lián)汽車的全新本土化平臺的開發(fā)，共同推動智能化的加速發(fā)展。
2）特斯拉FSD拐點已現(xiàn)，城市NOA加速，智駕需求端質(zhì)變。北美特斯拉FSD使用率已到拐點，國內(nèi)車企亦跟隨特斯拉采用BEVFormer感知范式，硬件成本下降+駕乘體驗優(yōu)化，驅(qū)動城區(qū)NOA加速落地。我們認為城市導(dǎo)航輔助駕駛、通勤模式有望提升消費者感知度，帶來智駕車型購買率的提升，促進需求加速向上；同時，Dojo投產(chǎn)，城市NOA的加速推進也有望加速數(shù)據(jù)積累和模型訓(xùn)練，促進智能駕駛技術(shù)突破。
我們判斷智能駕駛行業(yè)正逐步迎來技術(shù)、法規(guī)、用戶接受度三重拐點，看好后續(xù)數(shù)據(jù)積累、大模型應(yīng)用帶來的功能體驗提升，提升行車安全、減輕駕駛疲勞，影響消費者購車決策，智能化布局相對領(lǐng)先車企、零部件有望最直接受益。
乘用車：成長、周期共振，看好優(yōu)質(zhì)自主車企崛起。
1）基本面邊際向上持續(xù)可期：7月前三周數(shù)據(jù)再超預(yù)期（5、6月數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期），同時政治局會議提出要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，23H2在政策支持及長安深藍S7、銀河L7、小鵬G6等優(yōu)質(zhì)供給驅(qū)動下，新能源滲透率有望加速提升；
2）智能化加速，重點關(guān)注T及各車企進展+L3標(biāo)準(zhǔn)出臺：智能駕駛能力有望成為車企競爭的重要因素。銷量端，理想、小鵬、蔚來、華為城市NOA加速落地有望促進智駕成為影響購車的重要因素，帶來智駕車型購買率的提升，促進銷量向上；估值端，特斯拉智駕軟件付費模式在北美跑通，小鵬與大眾合作收取技術(shù)服務(wù)費，有望改變車企盈利模式，驅(qū)動估值中樞向上。23H2潛在催化包括FSD中國落地、華為和蔚小理城區(qū)NOA口碑反饋及購買意愿，及L3標(biāo)準(zhǔn)等法規(guī)落地等。我們看好智能化布局領(lǐng)先、且產(chǎn)品周期、品牌周期向上的優(yōu)質(zhì)自主車企，推薦【理想汽車H、長安汽車、比亞迪、吉利汽車H、長城汽車】，受益標(biāo)的【小鵬汽車H、蔚來-SW】。
零部件：中期成長不斷強化，看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量。電動智能重塑秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應(yīng)商一方面憑借性價比和快速響應(yīng)能力獲得更多配套機會，另一方面部分卡脖子技術(shù)借機實現(xiàn)0到1突破，打破外資壟斷格局。同時全球化進程明顯加快，中國零部件崛起勢不可擋。短期看，智能化是下半年最強主線，智駕端23年將成城市NOA重要落地年份，域控制器、智駕傳感器等智能駕駛零部件有望迎來加速滲透，同時，重點關(guān)注蔚來和華為奇瑞產(chǎn)業(yè)鏈：23H2蔚來ES6、EC6換代等爬坡上量，疊加終端優(yōu)惠助力，銷量有望加速修復(fù)；華為奇瑞新車型將于年底上市，特斯拉Model 3改款、Cybertruck等車型量產(chǎn)及新一代車型有望發(fā)包定點，增量可期，堅定看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量，推薦：
1、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選T鏈-【拓普集團、新泉股份、旭升集團、雙環(huán)傳動、愛柯迪】，受益標(biāo)的【岱美股份】；蔚來產(chǎn)業(yè)鏈-【文燦股份、上聲電子、繼峰股份】；華為奇瑞產(chǎn)業(yè)鏈-受益標(biāo)的【瑞鵠模具】；
2、智能化核心主線：優(yōu)選最大受益的整車-【理想汽車】，受益標(biāo)的【小鵬汽車】；智能駕駛-【伯特利、德賽西威、經(jīng)緯恒潤W】 +智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】。
重卡：至暗時刻已過，新一輪景氣周期啟動。根據(jù)第一商用車數(shù)據(jù)，2023年6月重卡市場約銷售8.65萬輛（開票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比+12%，同比+57%，凈增加值約3.14萬輛。物流重卡需求維持穩(wěn)健，工程重卡銷量有望貢獻彈性；國六排放標(biāo)準(zhǔn)已逐步進入落地實施階段，各環(huán)節(jié)內(nèi)資頭部供應(yīng)商有望受益排放升級，相關(guān)受益標(biāo)的【濰柴動力、中國重汽、隆盛科技、銀輪股份】。
摩托車：供給持續(xù)驅(qū)動，優(yōu)選中大排量龍頭。據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，2023年6月國內(nèi)250cc+中大排量摩托車銷售4.44萬輛，同比-30.5%
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