>> 國(guó)泰君安期貨-研究周報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-230730
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2023/7/30 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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棕櫚油：需求有支撐產(chǎn)地供應(yīng)仍充足
豆油：跟隨CBOT大豆走勢(shì)波動(dòng)
報(bào)告導(dǎo)讀：
上周觀點(diǎn)及邏輯：
上周棕櫚油沖高回落，一度受馬盤大漲帶動(dòng)再創(chuàng)本輪上漲新高，但是下半周走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，回吐所有漲幅，主力合約P2309當(dāng)周下跌0.1%。高頻數(shù)據(jù)顯示，7月前25天馬來(lái)西亞的棕櫚油產(chǎn)量較上月同期的增幅遠(yuǎn)小于出口的增幅；另外，黑海局勢(shì)繼續(xù)緊張，令棕櫚油的需求前景再度變得樂(lè)觀，也推動(dòng)馬盤棕櫚油上漲。不過(guò)，下半周，國(guó)際油脂油料價(jià)格在短期利多交易充分的情況下，出現(xiàn)回落調(diào)整，棕櫚油也隨之回落。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫(kù)存繼續(xù)上升。
DCE豆油上周高位震蕩，豆油2309周線上漲0.86%。豆油繼續(xù)跟隨CBOT大豆波動(dòng)，上半周，美豆優(yōu)良率小幅下降，美豆主產(chǎn)區(qū)高溫?fù)?dān)憂，以及黑海地區(qū)的局勢(shì)緊張，令CBOT大豆繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，周四、周五，美元指數(shù)反彈對(duì)整體商品市場(chǎng)構(gòu)成負(fù)面影響，美豆因?yàn)槎唐诶嘟灰壮浞侄蠞q動(dòng)能減弱，再加上天氣預(yù)報(bào)顯示中西部地區(qū)的降雨高于市場(chǎng)此前預(yù)期，CBOT大豆出現(xiàn)回落，豆油也隨之回落。
菜油上周上漲動(dòng)能明顯弱于豆油和棕櫚油，主力2309合約周線下跌1.83%。加拿大主產(chǎn)區(qū)Saskatchewan和Alberta最新公布的油菜籽優(yōu)良率繼續(xù)下降，但是一方面油脂油料短期利多基本交易充分上漲動(dòng)能減弱，加拿大菜籽主產(chǎn)區(qū)的天氣有所改善，另一方面國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨需求較弱，現(xiàn)貨價(jià)格貼水09期貨價(jià)格，這令菜油期貨上漲乏力。
本周觀點(diǎn)及邏輯：
棕櫚油：中國(guó)和印度的棕櫚油進(jìn)口需求較強(qiáng)勁，另外黑海局勢(shì)再度緊張，市場(chǎng)擔(dān)憂黑海地區(qū)油籽和油料出口將受到影響，利好棕櫚油的需求。不過(guò)，由于8-10月份是產(chǎn)地棕櫚油的旺產(chǎn)期，而且目前印尼有一定的美元需求，預(yù)計(jì)將保持較強(qiáng)的出口意愿，所以，總體來(lái)看，產(chǎn)地供需雙旺，預(yù)計(jì)產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格偏穩(wěn)定，關(guān)鍵還是看國(guó)際市場(chǎng)其他植物油價(jià)格情況。國(guó)內(nèi)7、8月份棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)偏高，預(yù)計(jì)偏累庫(kù)。
豆油：國(guó)內(nèi)大豆壓榨量仍然維持高位，豆油的累庫(kù)勢(shì)頭并沒(méi)有結(jié)束，國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段豆油供應(yīng)仍然充足。不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)豆油主要還是受CBOT大豆走勢(shì)影響。過(guò)去2周CBOT大豆偏強(qiáng)運(yùn)行，多次嘗試上沖，但是由于美豆主產(chǎn)區(qū)天氣并沒(méi)有持續(xù)惡化，所以CBOT大豆上漲動(dòng)能減弱，再連續(xù)上沖未果后CBOT大豆出現(xiàn)調(diào)整。當(dāng)前，市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍然是美豆主產(chǎn)區(qū)天氣和美豆生長(zhǎng)狀況，在美豆產(chǎn)量確定之前（關(guān)注8月份USDA月度供需報(bào)告），CBOT大豆價(jià)格仍然有支撐，美豆11月的技術(shù)支撐在1320左右。
菜油：市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)菜油進(jìn)入降庫(kù)周期，不過(guò)隨著菜油價(jià)格的上漲以及和其他植物油價(jià)差的擴(kuò)大，菜油的消費(fèi)變差，菜油的實(shí)際降庫(kù)速度減慢。短期內(nèi)，菜油最強(qiáng)的支撐仍然來(lái)源于加菜籽的減產(chǎn)預(yù)期，繼續(xù)關(guān)注Saskatchewan和Alberta的天氣情況。ICE菜籽和CBOT大豆類似，受加菜籽產(chǎn)區(qū)天氣改善影響，ICE菜籽短期上漲動(dòng)能減弱。
現(xiàn)在油脂油料市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍然是美豆和加菜籽新作的產(chǎn)量，這將決定10月-來(lái)年1月的全球植物油的供應(yīng)。一方面，從天氣的角度來(lái)說(shuō)，過(guò)去幾周美豆主產(chǎn)區(qū)和加拿大alberta的作物生長(zhǎng)條件是有所改善的，未來(lái)1-2周的天氣情況也不是特別差；另一方面，從優(yōu)良率來(lái)看，美豆和加菜籽的情況仍然是令市場(chǎng)擔(dān)憂的。所以，一方面市場(chǎng)的上漲動(dòng)能減弱了，另一方面，在產(chǎn)量的官方評(píng)估公布之前，油脂油料還是有支撐的。預(yù)計(jì)CBOT大豆和ICE菜籽將維持高位運(yùn)行，等待美豆和加菜籽產(chǎn)量的官方預(yù)估。對(duì)應(yīng)的，預(yù)計(jì)油脂價(jià)格也將維持高位震蕩走勢(shì)，短期跟隨CBOT大豆和ICE菜籽回調(diào)，但是暫時(shí)還不會(huì)深跌。操作上，建議暫時(shí)觀望為主，等待回調(diào)后的支撐確認(rèn)后，再按照震蕩思路操作。
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