>> 國(guó)泰君安期貨-研究周報(bào)：能源化工-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 15991KB |
| 格式： |
pdf 共100頁 |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤,黃天圓 |
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宏觀方面，中共中央政治局24號(hào)召開會(huì)議，提出加大宏觀政策調(diào)控力度，積極擴(kuò)大內(nèi)需，活躍資本市場(chǎng)。周內(nèi)股市大幅上漲，海內(nèi)外商品市場(chǎng)預(yù)期更多刺激內(nèi)需及地產(chǎn)的政策出臺(tái)，商品市場(chǎng)需求整體偏強(qiáng)，價(jià)格普漲。
紡織環(huán)節(jié)，價(jià)格向下游傳導(dǎo)的通道暫時(shí)健康。下游坯布價(jià)格在此前穩(wěn)定了一個(gè)半月之后，低價(jià)拋貨的現(xiàn)象消失，周內(nèi)價(jià)格漲價(jià)200-400元/噸。市場(chǎng)對(duì)于9-10月份的內(nèi)需旺季有期待，并且擔(dān)心亞運(yùn)會(huì)局部限產(chǎn)影響訂單交付，加上長(zhǎng)絲價(jià)格易漲難跌，織造工廠及面料貿(mào)易商均有囤貨熱情。
聚酯環(huán)節(jié)，壓力較小，開工將維持93%左右的高位。周內(nèi)聚酯工廠開工率提升至93.5%。長(zhǎng)絲環(huán)節(jié)維持低庫存高開工，近期印度長(zhǎng)絲BIS認(rèn)證延期，長(zhǎng)絲切片等產(chǎn)品出口放量，庫存壓力大幅緩解。瓶片環(huán)節(jié)目前壓力較大，6-8月份瓶片產(chǎn)能集中投放，利潤(rùn)下滑庫存累積，9月份存開工下調(diào)的概率。聚酯7月份月均開工率大致在93%，8月份開工預(yù)計(jì)91-92%。
PTA：趨勢(shì)仍偏強(qiáng)，上漲仍未結(jié)束，偏多思路對(duì)待。維持多PTA空乙二醇，逢低做多10/11合約，9-1反套離場(chǎng)，關(guān)注1-5正套。本輪PTA漲價(jià)更多受到成本端的推升。受臺(tái)風(fēng)天氣影響，舟山港口物流受到影響，PX供應(yīng)偏緊，PX9月成交價(jià)高達(dá)1100美金/噸，即使PTA09合約漲至6100元/噸，加工費(fèi)也僅有180元/噸，估值偏低。當(dāng)前汽油處于消費(fèi)旺季階段，庫存下滑，裂解價(jià)差高位，對(duì)芳烴產(chǎn)品的支撐仍存。PX海外8月份仍有GS樂天等裝置檢修計(jì)劃，供應(yīng)偏緊。PXN價(jià)差高達(dá)450美金/噸，短期下方空間有限。另外，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)基差企穩(wěn)回升至15-20元/噸，9-1月差走強(qiáng)，顯示PTA的現(xiàn)實(shí)和預(yù)期正在好轉(zhuǎn)。PTA供需層面，嘉興石化，能投裝置重啟，獨(dú)山能源檢修，PTA負(fù)荷提升至79.3%，周度產(chǎn)量126萬噸。聚酯維持93.5%的高開工，周度PTA消耗量116萬噸，預(yù)計(jì)整體庫存小幅累積至2-3萬噸，累庫壓力不大。09合約上，外資多頭逐步移倉至01。從港口庫存來看，現(xiàn)貨偏緊，可流通貨源港口庫存只有30萬噸規(guī)模，臺(tái)風(fēng)天氣擾動(dòng)之下，關(guān)注現(xiàn)貨基差是否進(jìn)一步上升。轉(zhuǎn)為正套思路，關(guān)注1-5正套。中期PTA逢低買入的操作為主。
乙二醇：供需格局改善，短期震蕩市，繼續(xù)關(guān)注9-1正套。8月份乙二醇轉(zhuǎn)為緊平衡狀態(tài)。供應(yīng)端，8月份衛(wèi)星石化90、陜煤60、神華40、通遼金煤40、新杭40均有檢修計(jì)劃，或?qū)?5-20萬噸規(guī)模的月度產(chǎn)量減量，因此整體累庫幅度不大；煤制裝置在煤炭?jī)r(jià)格上漲過程中，利潤(rùn)下降；進(jìn)口方面，6月份乙二醇進(jìn)口量62萬噸高位，7-8月份美國(guó)及伊朗貨源抵港，進(jìn)口量仍將維持在60萬噸以上。8-9月份美國(guó)海外多套裝置檢修，加上近期乙烷價(jià)格大幅上漲，預(yù)計(jì)9-10月份乙二醇進(jìn)口量將受到限制，01合約進(jìn)口壓力下降。臺(tái)風(fēng)天氣影響下，實(shí)際到港數(shù)量將大打折扣，9-1正套。
短纖：絕對(duì)價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)上漲，建議關(guān)注做縮利潤(rùn)、反套。短纖工廠開工繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)8月后短纖工廠庫存壓進(jìn)一步顯現(xiàn)。且目前下游紗廠已經(jīng)結(jié)束了上半年以來成品庫存持續(xù)攀升的格局，紗廠進(jìn)入了降低成品庫存、壓縮原料備貨的周期，這意味著8月之后短纖工廠將不僅僅面臨往年的淡季壓力，還要面對(duì)從紗廠環(huán)節(jié)向上負(fù)反饋的格局。此外，絕對(duì)價(jià)格的單邊做空仍然需要謹(jǐn)慎，短纖的絕對(duì)價(jià)格中樞由上游石腦油、PX、PTA定價(jià)，絕對(duì)價(jià)格或持續(xù)與基本面劈叉。建議持續(xù)持有做縮利潤(rùn)、反套頭寸，做多絕對(duì)價(jià)格。
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