>> 中銀證券-策略周報：做多動量信號已現(xiàn)-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 1719KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
王君,徐沛東,郭曉希 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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政治局會議定調(diào)政策托底經(jīng)濟(jì)，金融放量上漲釋放動量信號，股市階段性底部或已現(xiàn)。
“政策底”助推股市樂觀情緒，金融放量上漲，動量信號出現(xiàn)。政治局會議定調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)與A股市場。政策作為經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)：一方面，加大下半年經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇實現(xiàn)的概率；另一方面，降低房地產(chǎn)、地方債務(wù)等經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險，扭轉(zhuǎn)了悲觀情緒。此外，政策對經(jīng)濟(jì)“托而不舉”，不強(qiáng)刺激，符合當(dāng)前高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)濟(jì)階段，有利于貨幣政策保持寬松?！盎钴S資本市場”主張也有利于改善資金面供求，增加市場財富效應(yīng)。在基本面和資金面預(yù)期轉(zhuǎn)好下，金融特別是非銀板塊放量上漲，動量信號的出現(xiàn)增加了市場做多勝率，也使得成長高賠率預(yù)期逐步兌現(xiàn)。結(jié)構(gòu)上，“藍(lán)籌搭臺，成長唱戲”可能是八月乃至下半年市場的行業(yè)輪動基調(diào)。順周期和產(chǎn)業(yè)趨勢的TMT和高端制造年內(nèi)第二波上漲值得期待。
悲觀預(yù)期修復(fù)，市場情緒顯著回溫，階段性底部已現(xiàn)。7月政治局會議召開，本次會議無論在召開時點還是通稿定調(diào)上都較為超預(yù)期。會議結(jié)束后的幾天時間內(nèi)各有關(guān)部門也紛紛表態(tài)并出臺重磅政策。7月聯(lián)儲議息會議如期加息25BP，未來聯(lián)儲進(jìn)一步緊縮的可能性正在走低?？傮w來看，政治局會議扭轉(zhuǎn)了此前市場的悲觀預(yù)期，此后多的部門表態(tài)及政策出臺，也使得市場對于當(dāng)前階段性“政策底”判斷更為堅定。市場本就處于較低的下行風(fēng)險點位，隨著政策預(yù)期的回溫以及海外緊縮預(yù)期影響的消退，A股市場情緒及資金面均有望得到顯著改善。券商大漲背后，市場情緒快速回溫，未來一段時間市場有望走出階段性底部區(qū)間，彈性最高的小盤成長風(fēng)格成為這段時期市場超額收益最為顯著的方向。
“三底”同步形成，行業(yè)普漲空間打開。過去A股共形成“四次半”三底共筑階段，當(dāng)前第五次“三底”階段已經(jīng)形成，參考工業(yè)企業(yè)利潤月頻數(shù)據(jù)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速降幅逐月收窄，預(yù)計中報全A非金融業(yè)績同比增速將迎來盈利底，本次“政策底”、“盈利底”、“市場底”三底接近同步確認(rèn)。證券行業(yè)指數(shù)連續(xù)上漲信號對于推動市場底部形成及走出具有較大實際貢獻(xiàn)。市場底往往都是逐漸被交易形成的，隨著A股市場逐步走向成熟化，一方面券商指數(shù)異動上漲頻率較2015年之前已有明顯降低，另一方面，2015年后券商異動頻次作為市場右側(cè)主升行情的伴隨信號更為明確。順周期開啟短周期修復(fù)搭臺，窗口期后仍取決于產(chǎn)業(yè)趨勢。年內(nèi)“AI+”仍是最具潛力的產(chǎn)業(yè)趨勢方向，近期大眾入股小鵬，雙方計劃基于小鵬智能駕駛技術(shù)共同開發(fā)車型，小鵬G6訂單表現(xiàn)亮眼本次投資是我國智能汽車技術(shù)反向輸出的標(biāo)志性事件，有望拓展遠(yuǎn)期成長空間，同時年內(nèi)城市智能駕駛商業(yè)化加速、小鵬G6訂單旺盛有望拉動智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升。近期AIGC圖片生成C端應(yīng)用妙鴨相機(jī)、PIXPIC近期上市，當(dāng)前市場對于產(chǎn)品存在隱私安全、用戶粘性等方面的擔(dān)憂，但生成式AI監(jiān)管跟進(jìn)及時，商務(wù)照、畢業(yè)照及TOB端等剛需性較強(qiáng)，相關(guān)問題不構(gòu)成重大阻礙。
經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步運行疊加政策支持，短期利好順周期板塊。上半年以來經(jīng)濟(jì)社會全面恢復(fù)常態(tài)化運行，整體經(jīng)濟(jì)運行逐步企穩(wěn)向好且發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升，疊加7月中央政治局會議重磅支持，明確“活躍資本市場、提振投資者信心”等穩(wěn)預(yù)期組合拳，預(yù)計政策將從擴(kuò)大內(nèi)需和防范風(fēng)險等角度入手大力托底經(jīng)濟(jì)，并將政策重點側(cè)重于構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、提振資本市場投資者信心、改善社會預(yù)期、穩(wěn)定就業(yè)等多個方面，以大金融、地產(chǎn)鏈為代表的順周期行業(yè)有望在政策加碼下走出階段新行情。
風(fēng)險提示：逆周期政策不及預(yù)期，疫情發(fā)展超預(yù)期惡化。
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