>> 申萬宏源-通信行業(yè)電信運營商數(shù)據(jù)要素點評：數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)實質(zhì)推進，價值重估進入新階段-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李國盛 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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本期投資提示：
事件：7月28日，據(jù)人力資源和社會保障部消息，任命劉烈宏為新組建的國家數(shù)據(jù)局首任局長；近期各地數(shù)據(jù)要素相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策密集公布。
自今年3月國務(wù)院提出“組建國家數(shù)據(jù)局”后，近期數(shù)據(jù)局首任局長人選確定，后續(xù)產(chǎn)業(yè)進度與政策探索加速。國家數(shù)據(jù)局由國家發(fā)展和改革委員會管理，是數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)、數(shù)據(jù)資源整合共享/開發(fā)利用、數(shù)字中國/數(shù)字經(jīng)濟等統(tǒng)籌推進的責(zé)任部門，數(shù)據(jù)局關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)崗位人選的確定，預(yù)計是其履行數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)職能的開始，后續(xù)產(chǎn)業(yè)進度將加速。此外7月以來，長沙“通過合理規(guī)劃政務(wù)數(shù)據(jù)運營管理來增加財政收入”、山東“推進數(shù)據(jù)要素產(chǎn)權(quán)配置和資產(chǎn)入表”、上?！按龠M浦東新區(qū)數(shù)據(jù)流通交易若干規(guī)定”、廣州“數(shù)據(jù)權(quán)益保護/流通應(yīng)用/安全保障”等地方性制度創(chuàng)新亦表明，政策探索也正在加速。
產(chǎn)業(yè)框架逐步明晰，金融、醫(yī)療等領(lǐng)域數(shù)據(jù)應(yīng)用已有初步探索；運營商預(yù)計是數(shù)據(jù)要素的核心環(huán)節(jié)，擁有非常理想的高質(zhì)量數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)包括數(shù)據(jù)資源化和數(shù)據(jù)資產(chǎn)化，其中運營商在基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)采集環(huán)節(jié)已占主導(dǎo)地位，是數(shù)據(jù)資源化的主力軍；預(yù)計未來將繼續(xù)成為數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的重要參與者。我們認(rèn)為，運營商在數(shù)據(jù)要素的價值實現(xiàn)過程中，將享受極大紅利，其歷史意義不亞于過去C端等市場成長的紅利期。
運營商的數(shù)據(jù)應(yīng)用與變現(xiàn)路徑，預(yù)計是“內(nèi)、外兼修，云、數(shù)兼?zhèn)洹薄?）對內(nèi)應(yīng)用：2C瓶頸與2B格局下，運營商對內(nèi)的數(shù)據(jù)應(yīng)用價值，最終體現(xiàn)為營銷等費用ROI的提升，通過EBIT率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的優(yōu)化反映在運營商綜合ROE的提升上。機會成本視角看，運營商數(shù)據(jù)應(yīng)用的內(nèi)部價值空間可能至少在十億至百億級。2）對外輸出：運營商積極參與以數(shù)據(jù)交易所為主導(dǎo)的場內(nèi)交易環(huán)節(jié)，掛牌交易各類數(shù)據(jù)產(chǎn)品；場外場景下，主流方式是把數(shù)據(jù)要素能力和云網(wǎng)能力綁定，借助平臺化的商業(yè)模式，以云和ICT為載體輸出數(shù)據(jù)價值。
三大運營商實踐來看：1）中國移動已形成了數(shù)據(jù)全產(chǎn)業(yè)鏈條的服務(wù)能力，基于AaaS中臺，從互聯(lián)網(wǎng)走向DSSN數(shù)聯(lián)網(wǎng)。2）中國電信大數(shù)據(jù)能力和天翼云算力基礎(chǔ)深度綁定，AI平臺形成差異化的云PaaS能力。3）中國聯(lián)通率先成立大數(shù)據(jù)子公司，機制靈活，已形成較成熟的數(shù)據(jù)商業(yè)化運營體系。
運營商數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)價值，未來至少千億級空間。據(jù)我們此前報告《數(shù)據(jù)如何定價？新紅利起點！》，對標(biāo)海外，預(yù)計運營商每個活躍用戶產(chǎn)生的每條活躍數(shù)據(jù)或可對應(yīng)數(shù)十美元、折合數(shù)百元人民幣數(shù)量級的市場價值，結(jié)合國內(nèi)運營商用戶數(shù)體量，則可推測千億元數(shù)量級的數(shù)據(jù)價值。未來“政企業(yè)務(wù)重估”進一步演繹，運營商數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價可與當(dāng)前估值框架成熟的云計算類比，且有初成規(guī)模的收入和較佳商業(yè)模式支撐，市場認(rèn)知有望從兼具集成屬性的IaaS逐步向平臺化屬性的PaaS/SaaS演進，可對應(yīng)5-10x PS估值。
相關(guān)標(biāo)的。1）首推運營商環(huán)節(jié)：中國移動、中國聯(lián)通、中國電信。2）數(shù)據(jù)運營：亞信科技等。3）網(wǎng)絡(luò)可視化是數(shù)據(jù)采集核心：中新賽克、浩瀚深度、烽火通信、恒為科技等。4）此外數(shù)據(jù)要素/數(shù)據(jù)安全等亦是重要的市場化環(huán)節(jié)（計算機）。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)相關(guān)政策推進不達預(yù)期；產(chǎn)業(yè)各方對數(shù)據(jù)的需求與理解可能暫不明確。
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