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事件：公司7月27日盤后發(fā)布2023半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入23.32億元，同比+9.17%，歸母凈利潤2.56億元，同比-12.83%，扣非歸母凈利潤2.33億元，同比-11.64%。單Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.07億元，創(chuàng)公司歷史單季營收新高，同比+15.88%/環(huán)比+27.51%，歸母凈利潤1.75億元，同比+34.11%/環(huán)比+116.05%。我們點(diǎn)評如下：
　　Q2收入創(chuàng)單季新高，主要系傳統(tǒng)消費(fèi)及通訊市場應(yīng)用回暖。單Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.07億元，創(chuàng)公司歷史單季營收新高，同比+15.88%/環(huán)比+27.51%。Q2單季營收同環(huán)比增長主要系傳統(tǒng)消費(fèi)級通訊市場應(yīng)用逐步回暖，訂單量增長較快，同時(shí)汽車電子、光伏、儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來大量新機(jī)遇。具體來看，Q2單季度信號處理/電源管理/汽車電子或儲能專用/陶瓷、PCB及其他的收入分別為5.09/5.04/1.46/1.49億元，同比增速分別為-2.30%/+14.29%/+22.69%/+223.91%，環(huán)比增速分別為+21.19%/+22.93%/+48.98%/+55.21%。
　　Q2盈利能力環(huán)比回升，產(chǎn)能利用率提升帶動(dòng)毛利率增長。Q2單季歸母凈利潤1.75億元，同比+34.11%/環(huán)比+116.05%；扣非歸母凈利潤1.71億元，同比+51.17%/環(huán)比+180.33%;凈利率為15.27%，同比+1.13pcts/環(huán)比+5.46pcts。隨著下游需求回暖，Q2盈利能力開始回升，其中Q2毛利率為35.20%，同比+1.54pcts/環(huán)比+3.02pcts，環(huán)比提升主要因消費(fèi)及通訊市場訂單增加，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，固定成本分?jǐn)?，人工效率提升所致；Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.03%/5.19%/7.44%/0.58%，環(huán)比分別+0pcts/-0.13pcts/-1.30pcts/-1.24pcts。
　　展望下半年，通訊消費(fèi)市場持續(xù)復(fù)蘇，汽車電子及光伏新能源業(yè)務(wù)有望加速增長。對于傳統(tǒng)消費(fèi)及通訊市場而言，Q2下游需求已開始回暖，預(yù)計(jì)下半年將復(fù)蘇趨勢將持續(xù)，公司和全球領(lǐng)先大客戶的新產(chǎn)品合作在持續(xù)深入，帶動(dòng)營收及盈利能力同步回暖，考慮到去年下半年業(yè)績基數(shù)較低，23H2將保持較快的業(yè)績同比增速。對于新興領(lǐng)域而言，雖然2023年上半年汽車電子、光伏新能源市場整體比較平淡，但是公司已推出極具競爭力的產(chǎn)品，隨著市場逐步回暖，戰(zhàn)略紅利將逐步釋放，預(yù)計(jì)公司新能源汽車市場重點(diǎn)客戶滲透率持續(xù)提升，下半年業(yè)績有望超過上半年；光伏新能源重要客戶拓展順利超過預(yù)期，新產(chǎn)品驗(yàn)證順利，市場下半年有望逐步恢復(fù)，為公司相關(guān)業(yè)務(wù)增長帶來充沛的增長動(dòng)力。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。公司下游消費(fèi)及通訊市場逐漸復(fù)蘇，公司收入及盈利能力同步提升。同時(shí)，公司已經(jīng)圍繞汽車電子、光伏及儲能、新能源、大數(shù)據(jù)等幾大新興領(lǐng)域構(gòu)建極具競爭力的產(chǎn)品，新興領(lǐng)域成長空間廣闊。我們預(yù)測23-25年?duì)I收為51.82/64.10/78.42億元，歸母凈利潤為6.79/9.11/11.92億，對應(yīng)EPS為0.84/1.13/1.48元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為32.0/23.8/18.2倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新品進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。