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投資要點(diǎn)
　　▌黃金：7月加息符合預(yù)期，議息會(huì)議會(huì)后發(fā)言較為溫和
　　美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25BP，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率來到525-550BP。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申，致力于實(shí)現(xiàn)雙重使命，致力于讓通脹回到2%，距離目標(biāo)還有很長的路要走。對(duì)于接下來的貨幣政策路徑，鮑威爾沒有明確指向，加息的全部影響還沒顯現(xiàn)，F(xiàn)OMC將對(duì)未來的加息采取依賴數(shù)據(jù)的做法。可能會(huì)在9月份加息，但也有可能維持利率不變。對(duì)于降息的表示：“當(dāng)我們看到可以降息的時(shí)候，我們會(huì)放心降息，但今年不會(huì)，我認(rèn)為不會(huì)。”
　　我們認(rèn)為利率決議會(huì)后發(fā)言，整體態(tài)度不算強(qiáng)硬。鮑威爾本次發(fā)言并未明確表明加息將延續(xù)，更多將會(huì)依賴后續(xù)的經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)。近期數(shù)據(jù)來看，上周美國公布的6月CPI同比為3%，低于預(yù)期的3.1%?？梢缘玫矫绹洺A(yù)期回落，通脹壓力也持續(xù)轉(zhuǎn)弱，9月加息概率十分小。
　　▌銅：地產(chǎn)調(diào)控政策支撐銅需求，持續(xù)看好銅價(jià)
　　價(jià)格方面，本周LME銅收盤價(jià)8625美元/噸，環(huán)比+178美元/噸，漲幅2.11%。SHFE銅收盤價(jià)69200元/噸，環(huán)比+480元/噸，漲幅0.70%。庫存方面，LME庫存為64425噸（環(huán)比+4525噸，同比-66150噸）；COMEX庫存為43396噸（環(huán)比-937噸，同比-17495噸）；SHFE庫存為61290噸（環(huán)比-16608噸，同比+24265噸）。三地合計(jì)庫存169111噸，環(huán)比-13020噸，同比-59380噸。
　　本周住建部明確樓市調(diào)控方向，支撐樓市需求，銅需求獲支撐。本周住建部表示要繼續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升態(tài)勢，大力支持剛性和改善性住房需求，進(jìn)一步落實(shí)好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費(fèi)減免、個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施；繼續(xù)做好保交樓工作，加快項(xiàng)目建設(shè)交付，切實(shí)保障人民群眾的合法權(quán)益。
　　銅金屬作為地產(chǎn)竣工端需求的重要原材料，地產(chǎn)調(diào)控政策有望支撐地產(chǎn)銷量，從而帶動(dòng)竣工及開工的提升。國內(nèi)地產(chǎn)將拉動(dòng)銅需求，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，金融屬性對(duì)銅價(jià)的壓制有望解除。綜上所述，我們看好銅價(jià)有望延續(xù)上漲。
　　▌錫：本周錫價(jià)小幅調(diào)整
　　價(jià)格方面，國內(nèi)精煉錫價(jià)格為232000元/噸，環(huán)比-1000元/噸，跌幅0.43%。庫存方面，本周國內(nèi)上期所庫存為9314噸，環(huán)比+92噸，增幅1.00%。
　　長周期來看，供應(yīng)端存在擾動(dòng)。需求方面，地產(chǎn)政策提振經(jīng)濟(jì)回暖信心，從而提升錫金屬需求?？春眠h(yuǎn)期錫金屬價(jià)格表現(xiàn)。
　　▌銻：銻價(jià)本周止跌
　　根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，價(jià)格方面，本周國內(nèi)銻錠價(jià)格為75350元/噸，環(huán)比+0元/噸，漲幅0.00%。庫存方面，本周國內(nèi)銻錠工廠庫存5200噸，環(huán)比+210噸，增幅4.21%。
　　銻價(jià)在經(jīng)歷了3-4月的高位下跌之后，近期價(jià)格在高位企穩(wěn)。我們認(rèn)為銻金屬礦產(chǎn)全球范圍內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢，而需求方面，存在邊際逐步向好的預(yù)期，持續(xù)看好后市銻價(jià)的表現(xiàn)。
　　▌行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略
　　黃金：美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，持續(xù)看好黃金價(jià)格將長期上行。維持黃金行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　銅：國內(nèi)出臺(tái)樓市調(diào)控政策，支撐銅價(jià)。維持銅行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　錫：全球錫礦供應(yīng)擾動(dòng)加劇，新增錫礦項(xiàng)目增速較低。維持錫行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　銻：銻金屬價(jià)格短期底部企穩(wěn)，看好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)對(duì)銻價(jià)支撐。維持銻行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　▌重點(diǎn)推薦個(gè)股
　　推薦中金黃金：央企背景，股東資產(chǎn)注入預(yù)期。山東黃金：老牌黃金企業(yè)，礦產(chǎn)金產(chǎn)量恢復(fù)。赤峰黃金：立足國內(nèi)黃金礦山，出海開發(fā)增量。銀泰黃金：黃金礦產(chǎn)低成本優(yōu)勢領(lǐng)先。紫金礦業(yè)：銅金礦產(chǎn)全球布局，礦業(yè)巨頭持續(xù)邁進(jìn)。洛陽鉬業(yè)：剛果（金）銅鈷礦開始放量，主要礦產(chǎn)進(jìn)入提升年。金誠信：礦服起家，切入銅礦磷礦資源領(lǐng)域。中金嶺南：鉛鋅主業(yè)穩(wěn)固，擴(kuò)張銅產(chǎn)業(yè)鏈。湖南黃金：全球銻礦龍頭，持續(xù)受益于銻價(jià)上漲。錫業(yè)股份：錫金屬景氣度有望回暖，行業(yè)錫龍頭將受益。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）美國通脹再度大幅走高；2）美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期；3）國內(nèi)銅需求恢復(fù)不及預(yù)期；4）海外銻礦投產(chǎn)超預(yù)期，銻需求不及預(yù)期等；5）錫需求不及預(yù)期；6）錫礦投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期；7）電動(dòng)車及儲(chǔ)能需求增長不及預(yù)期等。