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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司營(yíng)收穩(wěn)定凈利潤(rùn)高增，投資收益增加是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主因，“支付+科技”雙輪驅(qū)動(dòng)公司未來業(yè)績(jī)高增，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)28.70元。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)28.70元，對(duì)應(yīng)2023年24xP/E。公司2023H1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)分別為29.69/5.11/2.82億元，同比-1.37%/54.69%/9.99%，符合預(yù)期。我們調(diào)整2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為9.76/11.42/13.03億（調(diào)前23/24年8.27/10.53億），對(duì)應(yīng)EPS為1.22/1.43/1.63元（調(diào)前23/24年1.03/1.32元）。我們維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)28.70元，對(duì)應(yīng)23年24xP/E。
　　營(yíng)收穩(wěn)定凈利潤(rùn)高增，投資收益增加是公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主因。公司上半年歸母凈利潤(rùn)同比+54.69%，主因公司減持藍(lán)色光標(biāo)后確認(rèn)投資收益及聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益增加，投資收益2.71億；公司支付業(yè)務(wù)交易量2.27萬億元，同比-2.72%，其中銀行卡支付交易規(guī)模有所降低，以小微商戶為主的掃碼支付量5251億元，同比+17.48%。支付手續(xù)費(fèi)率略有提升至0.1119%，提升0.0023pct。支付毛利率從2022H1的25.30%回升至27.55%，同比增加2.25pct，帶動(dòng)公司整體毛利率上升。
　　支付+科技雙輪驅(qū)動(dòng)，看好未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：隨經(jīng)濟(jì)逐步回暖，公司線下收單業(yè)務(wù)將得到修復(fù)，公司在線下收單市場(chǎng)構(gòu)建強(qiáng)大的推廣服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，支付業(yè)務(wù)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司發(fā)力科技業(yè)務(wù)，AI和大數(shù)據(jù)產(chǎn)品在金融科技領(lǐng)域持續(xù)落地，“支付+”行業(yè)解決方案加速推進(jìn)，為自身海量商戶提供支付周邊多元化服務(wù)，提升粘性，看好公司未來增長(zhǎng)。
　　催化劑：線下收單市場(chǎng)規(guī)模高增。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期影響線下收單業(yè)務(wù)。