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摘要：
　　行情回顧：7月期間國(guó)內(nèi)玉米和淀粉現(xiàn)貨穩(wěn)中調(diào)整，期價(jià)則持續(xù)回落調(diào)整，近月相對(duì)弱于遠(yuǎn)月，整體相對(duì)弱于現(xiàn)貨，帶動(dòng)基差整體走強(qiáng)。
　　邏輯觀點(diǎn)：
　　對(duì)于玉米而言，第一，7月期間期價(jià)弱勢(shì)回調(diào)的主要原因有三，其一是貿(mào)易商出貨心態(tài)隨玉米現(xiàn)貨上漲而發(fā)生改變，其二是小麥飼用替代有望增加，其三是市場(chǎng)對(duì)陳化水稻拋儲(chǔ)的擔(dān)憂；第二，但在我們看來，隨著陳化水稻拋儲(chǔ)政策的落地，期價(jià)下方空間或有限，因市場(chǎng)消息稱拋儲(chǔ)底價(jià)上調(diào)100元，這意味著當(dāng)前期價(jià)存在一定的安全邊際；第三，后期等待三個(gè)方面的上漲驅(qū)動(dòng)，其一是新作產(chǎn)區(qū)天氣炒作，其二是小麥現(xiàn)貨上漲，其三是市場(chǎng)再度進(jìn)入被動(dòng)庫(kù)存；其四，分合約來看，舊作合約更多依賴被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，否則在陳化水稻拋儲(chǔ)的背景下，舊作合約上漲空間受限；新作合約則值得重點(diǎn)留意，因目前近月貼水現(xiàn)貨，而遠(yuǎn)月貼水近月，或已經(jīng)在很大程度上反映利空預(yù)期，而上述三個(gè)方面的驅(qū)動(dòng)均有可能體現(xiàn)在新作合約上。
　　對(duì)于淀粉而言，第一，7月期間基差持續(xù)收窄主要源于三個(gè)方面的原因，其一是副產(chǎn)品價(jià)格反彈帶動(dòng)行業(yè)開機(jī)率未有明顯下降，其二是行業(yè)需求處于季節(jié)性淡季，這帶動(dòng)行業(yè)庫(kù)存環(huán)比回升，其三是市場(chǎng)對(duì)成本端的擔(dān)憂，尤其是華北產(chǎn)區(qū)；第二，后期重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面，其一是基差的離場(chǎng)力度，其二是參考外盤CBOT美豆和國(guó)內(nèi)豆菜粕期價(jià)結(jié)構(gòu)，蛋白粕現(xiàn)貨有望帶動(dòng)副產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)回落。
　　展望與建議：我們整體維持謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)，暫不建議介入淀粉玉米價(jià)差套利，單邊方面建議激進(jìn)投資者可以基于安全邊際輕倉(cāng)入場(chǎng)，激進(jìn)投資者等待驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)或技術(shù)破位之后再行入場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：俄烏沖突、新冠疫情。