>> 光大證券-2023年7月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)及債市觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)延續(xù)，后續(xù)仍可期-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 417KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張旭,李樞川,方鈺涵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件
2023年7月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)分別為49.3%、51.5%，分別比6月變動(dòng)+0.3、-1.7個(gè)百分點(diǎn)。
點(diǎn)評(píng)
制造業(yè)PMI：指數(shù)小幅回升反映經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但持續(xù)處在榮枯線以下亦表明下行壓力仍存。2023年7月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)錄得49.3%，比2023年6月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平連續(xù)2個(gè)月提升，但連續(xù)4個(gè)月低于榮枯線。從結(jié)構(gòu)來(lái)看：生產(chǎn)指數(shù)變動(dòng)不大，仍處在榮枯線以上；國(guó)內(nèi)需求指數(shù)回升，出口需求指數(shù)繼續(xù)下降；兩項(xiàng)價(jià)格指數(shù)回升明顯，但價(jià)格環(huán)境需要繼續(xù)觀察；原材料庫(kù)存和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)回升，但產(chǎn)成品庫(kù)存仍顯疲弱；中小型企業(yè)PMI有所回升，但仍處在榮枯線以下。整體來(lái)看，7月份制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，部分分項(xiàng)指數(shù)明顯好轉(zhuǎn)反映經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但制造業(yè)PMI仍處在榮枯線以下亦說(shuō)明下行壓力猶在。
非制造業(yè)PMI：讀數(shù)連續(xù)4個(gè)月下降，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)受天氣影響，指數(shù)下降幅度較大，服務(wù)業(yè)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。7月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.5%，比6月下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月指數(shù)下降，且7月下降幅度有所擴(kuò)大。從行業(yè)來(lái)看：1）建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)受天氣影響，指數(shù)下降幅度較大，后續(xù)發(fā)展仍值得期待。7月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.2%，比6月下降4.5個(gè)百分點(diǎn)（6月為下降2.5個(gè)百分點(diǎn)），而從市場(chǎng)預(yù)期看，7月建筑業(yè)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為60.5%，企業(yè)對(duì)建筑業(yè)后續(xù)發(fā)展仍保持樂(lè)觀。2）服務(wù)業(yè)指數(shù)雖有所下降但延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。2023年7月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.5%，比6月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，而從市場(chǎng)預(yù)期看，7月服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為58.7%（6月為60.3%），保持較高運(yùn)行水平，服務(wù)業(yè)企業(yè)信心較為穩(wěn)定。
債市觀點(diǎn)
政治局會(huì)議召開(kāi)，政策方向已經(jīng)清晰，后續(xù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)取決于政策執(zhí)行情況，而短期內(nèi)央行再次調(diào)整政策利率概率不大。我們認(rèn)為，短期內(nèi)10Y國(guó)債收益率大概率在[2.6%，2.7%]之間波動(dòng)，可以逢高配置。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)進(jìn)程中，后續(xù)仍有不少不確定性。
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