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主要觀點(diǎn)
　　7月26日，教育科技公司網(wǎng)易有道發(fā)布國內(nèi)首個(gè)教育領(lǐng)域垂直大模型“子曰”，主要有“LLM翻譯”“虛擬人口語教練”“AI作文指導(dǎo)”“語法精講”“AIBox”及“文檔問答”六大創(chuàng)新應(yīng)用。其中“LLM翻譯”的網(wǎng)頁端可速讀并翻譯論文，后續(xù)可針對(duì)細(xì)節(jié)進(jìn)行文字或截圖解答；“虛擬人口語教練”Echo可迅速理解場(chǎng)景及上下文并迅速反饋，發(fā)音地道、面部表情和口型生動(dòng)且自然。
　　7月26日，《瞬息全宇宙》幕后技術(shù)公司Runway宣布視頻編輯工具Gen-2向大眾開放，用戶可直接使用文本提示生成“逼真的視頻內(nèi)容”并“自動(dòng)剪輯視頻”的視頻生成模型。Gen-2在Gen-1的風(fēng)格化、故事版、蒙版、渲染、自定義等基礎(chǔ)功能上，新增了文字、圖片生成視頻功能，是公開可用的文本到視頻模型。
　　根據(jù)我們“大模型+小模型+應(yīng)用&內(nèi)容”的研究框架，大模型百花齊放階段，具備垂類能力優(yōu)勢(shì)的行業(yè)模型或小模型更具競爭力，網(wǎng)易有道依托在智能和教育領(lǐng)域的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，深入調(diào)研和分析用戶在不同場(chǎng)景下的需求，提升用戶交互的真實(shí)感，利用大模型提供更加個(gè)性化和高效的學(xué)習(xí)體驗(yàn)。我們認(rèn)為一是垂類模型更為適配垂類場(chǎng)景，接近C端或B端的變現(xiàn)能力；二是垂類模型優(yōu)化或迭代商業(yè)模式，有望大幅提升垂類行業(yè)的生產(chǎn)力。Gen-2將視頻編輯和生成技術(shù)封裝成用戶個(gè)人可用的AIGC產(chǎn)品，我們認(rèn)為生成式AI技術(shù)逐漸落地下游應(yīng)用場(chǎng)景的內(nèi)容端。目前AIGC行情已有所分化，未來主題性機(jī)會(huì)有望逐步切換向案例兌現(xiàn)、甚至基本面兌現(xiàn)，龍頭及龍頭板塊需重點(diǎn)關(guān)注，持續(xù)推薦具備基本面優(yōu)勢(shì)的【游戲板塊】及【出版板塊】。
　　投資建議
　　基于我們“大模型+小模型+應(yīng)用及內(nèi)容”的研究框架，我們認(rèn)為從基本面受益的角度上看，需沿著目前成熟大模型模態(tài)輸出的范圍選擇標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注AI+文本/虛擬人板塊，其次關(guān)注AI+圖片（大模型+小模型）；從價(jià)值重估的角度上看，需沿著掌握優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)或內(nèi)容（多模態(tài)數(shù)據(jù)）的范圍選擇標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注AI+內(nèi)容/IP/版權(quán)板塊。
　　AI行情分化趨勢(shì)下，建議重點(diǎn)關(guān)注基本面優(yōu)異的【游戲】及【出版】板塊：
　　1、建議關(guān)注AI+游戲，如【盛天網(wǎng)絡(luò)】、【姚記科技】、【神州泰岳】、【三七互娛】、【完美世界】、【吉比特】、【世紀(jì)華通】、【巨人網(wǎng)絡(luò)】；建議關(guān)注AI+出版，推薦【皖新傳媒】、關(guān)注【中文傳媒】、【中國科傳】、【中國出版】等。
　　2、建議關(guān)注行業(yè)垂類大模型，如【創(chuàng)業(yè)黑馬】、【昆侖萬維】。
　　3、推薦中國版Discord【創(chuàng)夢(mèng)天地】。
　　4、建議關(guān)注【匯納科技】、【引力傳媒】、【浙文互聯(lián)】、【世紀(jì)恒通】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策邊際優(yōu)化的程度不及預(yù)期、疫情致企業(yè)經(jīng)營情況不及預(yù)期、AI推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期、AIGC商業(yè)模式或落地場(chǎng)景效果不及預(yù)期、內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)。