>> 華泰期貨-銅日報：宏觀利好相對明顯，銅價大幅走高-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場分析
期貨行情：
7月31日，滬銅主力合約開于69,200元/噸，收于69,500元/噸，較前一交易日收盤上漲0.99%。當(dāng)日成交量為111,745手，持倉量為197,823手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于70,200元/噸，收于70,530元/噸，較昨日午后收盤上漲1.54%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，電解銅現(xiàn)貨市場，保持高報低走，早盤主流平水銅報下月票升水200元/噸，好銅由于市場貨源極缺下，貴溪銅報下月票升水250~260元/噸，主流濕法銅市場未見報盤，僅見CMCC報下月票升水40~50元/噸。然尚未進(jìn)入第二交易時段，因月底和銅價處于高位因素，市場成交匱乏，持貨商開始紛紛下調(diào)報價，主流平水銅報下月票升水150~170元/噸，差平報下月票升水120~130元/噸。雖然下調(diào)后的升水未有效提振市場交易活躍度增加，但持貨商考慮進(jìn)口銅近期到港量預(yù)期有限，且后期臺風(fēng)“卡努”或影響進(jìn)口電解銅到港時間，疊加社會倉庫庫存維持低位，不愿進(jìn)一步降價，多等待觀望。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，國常會要求：要調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，根據(jù)不同需求、不同城市等推出有利于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的政策舉措，加快研究構(gòu)建房地產(chǎn)業(yè)新發(fā)展模式。此外，國家發(fā)改委發(fā)布恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)措施的通知，提到支持剛性住房需求、支持新能源車消費(fèi)、智能家居下鄉(xiāng)、保障帶薪休假、發(fā)行REITs。在這些因素的作用下，銅價出現(xiàn)較為明顯的走高。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC基本穩(wěn)定，小幅下行，市場主流成交/可成交TC在90中低位。礦端供應(yīng)保持穩(wěn)定，來自印尼的貨源目前發(fā)運(yùn)也陸續(xù)恢復(fù)。臺風(fēng)對銅精礦運(yùn)輸影響2天左右，對現(xiàn)貨市場及冶煉廠的運(yùn)營基本無影響。
冶煉方面，周內(nèi)國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.10萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。本周產(chǎn)量增加主因有冶煉企業(yè)檢修完成恢復(fù)生產(chǎn)，但部分冶煉企業(yè)檢修延期，其他冶煉企業(yè)仍維持正常生產(chǎn)。因此銅產(chǎn)量有所增加。由于目前在不考慮硫酸處理成本的情況下，高TC仍然使得煉廠利潤維持在800-1,000元/噸。并且部分國有企業(yè)生產(chǎn)也并不完全取決于利潤水平。因此預(yù)計(jì)目前產(chǎn)量仍將維持相對高位。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周期銅價格大部分時間仍運(yùn)行于68000元/噸之上，而相對高價使得下游消費(fèi)并未有明顯起色，更多的表現(xiàn)為逢低剛需接貨為主。銅價走高對其入市接貨情緒抑制明顯，部分加工企業(yè)反饋價格高位，接受意愿不強(qiáng)，且由于新增訂單環(huán)比仍有下滑，日內(nèi)采購情緒較弱。
庫存方面，上個交易日，LME庫存上漲0.39萬噸至6.84萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.34萬噸至1.27萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.10，較上一交易日下降0.42%。
總體而言，目前國常會針對于地產(chǎn)板塊再度提出扶持政策的規(guī)劃，同時發(fā)改委對于諸如支撐新能源汽車、促銷費(fèi)等政策的進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，使得有色板塊整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，雖然目前下游消費(fèi)仍相對清淡，但是在宏觀利好相對明顯的情況下，銅品種可當(dāng)價格回落至68,500元/噸附近時進(jìn)行買入套保操作。
■策略
銅：謹(jǐn)慎看多
套利：賣出看跌@65,000元/噸
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險
海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
需求持續(xù)偏弱
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