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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.12億元，同比增長(zhǎng)6.75%，歸母凈利潤(rùn)2.15億元，同比增長(zhǎng)12.91%，扣非凈利潤(rùn)2.28億元，同比增長(zhǎng)20.31%，公司收入利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，高質(zhì)量經(jīng)營(yíng)成果凸顯。
　　二季度營(yíng)收及利潤(rùn)受美元短缺及新品送檢影響略有放緩，預(yù)計(jì)影響在下半年能逐步解除。公司二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.89億元，同比增長(zhǎng)3.11%，歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比下滑1.22%，扣非凈利潤(rùn)1.40億元，同比增長(zhǎng)9.52%。二季度影響公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的主要原因有兩個(gè)：
　　1）美元短缺，公司主要海外市場(chǎng)在埃及和孟加拉國(guó)，受匯率波動(dòng)影響，這些海外國(guó)家限制外匯流出，導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)周期加長(zhǎng)（一般3個(gè)月以上）；
　　2）新品送檢，雙模中標(biāo)產(chǎn)品需要到各省市送檢，送檢時(shí)間影響收入確認(rèn)。
　　我們預(yù)計(jì)，匯率延后影響在下半年有望逐步改善，疊加中標(biāo)產(chǎn)品集中送檢期的度過(guò)，公司全年業(yè)績(jī)有望保持原有增速。
　　利潤(rùn)率提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；在手訂單充裕，后續(xù)業(yè)績(jī)支撐力強(qiáng)。公司二季度毛利率達(dá)到42.12%，同比提升3.82個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)率21.2%，同比提升1.16個(gè)百分點(diǎn)，伴隨雙模招標(biāo)逐漸落地、新品陸續(xù)推廣，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。此外，截至中報(bào)公司在手訂單30億，同比增長(zhǎng)34%，為后續(xù)業(yè)績(jī)發(fā)展提供有力支撐。
　　海外賽道加速布局，與沙特合作進(jìn)一步推進(jìn)。公司上半年境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.17億元，占比達(dá)到11.6%。“一帶一路”共同發(fā)展倡議有望驅(qū)動(dòng)沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)8萬(wàn)億美元的巨大市場(chǎng)，其中電力AMI建設(shè)對(duì)應(yīng)年約6000萬(wàn)臺(tái)智能計(jì)量改造的市場(chǎng)空間，上半年公司加強(qiáng)與中東、孟加拉等亞太地區(qū)以及非洲各國(guó)的交流，并于6月先后與沙特投資部簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，積極部署海外業(yè)務(wù)，進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)天花板。
　　投資建議：“雙碳”背景下，新型電力系統(tǒng)建設(shè)將持續(xù)提速，電網(wǎng)將加快數(shù)字化升級(jí)步伐。作為科創(chuàng)板稀缺的能源物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的，公司在電網(wǎng)配電、通信以及核心芯片優(yōu)勢(shì)明顯，在智慧電力、智慧水務(wù)、智慧消防等領(lǐng)域有出色布局，同時(shí)海外業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，在數(shù)字化智能化趨勢(shì)下，公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)性增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.92/6.16/7.77億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為27/22/17倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。