>> 長江證券-潤澤科技(300442)潤澤科技發(fā)布股權(quán)激勵計劃，持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)IDC龍頭標(biāo)的成長性-230731
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 569KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
于海寧 |
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事件描述
2023年7月27日，潤澤科技發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃，本次激勵計劃擬向激勵對象授予的限制性股票總計2288萬股，約占激勵計劃草案股本總額1.33%，授予價格為14.77元/股。公司計劃授予激勵對象人數(shù)共99人，主要對象為公司中高層管理人員及核心員工。
事件評論
經(jīng)營目標(biāo)錨定較快增長，彰顯公司對未來發(fā)展信心。根據(jù)公司層面業(yè)績考核要求，授予的限制性股票分三期解除限售，各期限售比例分別為40%、30%、30%。本次激勵計劃首次授予的第一類限制性股票考核年度為2025-2027年，以公司2024年凈利潤為基數(shù)，2025/2026/2027年凈利潤增長率分別不低于50%/75%/100%，彰顯公司對未來發(fā)展信心。目前公司下游大客戶訂單充沛，需求旺盛，上架爬坡速度較快。在國內(nèi)算力需求高景氣背景下，公司在手訂單將有望為公司后續(xù)業(yè)績增長提供強有力的支撐。
2025年將進入利潤釋放期，液冷機房帶來盈利彈性。從2023年開始，公司邁入了從1個到全國多個園區(qū)級數(shù)據(jù)中心齊頭并進貢獻收入的新階段，公司上架機柜總量穩(wěn)步提升以及單機柜功率持續(xù)提升帶來的價值量的提升，隨著上架率的快速爬升將帶來業(yè)績的穩(wěn)步增長。中長期看，我們預(yù)計后續(xù)公司廊坊及外地項目長三角、珠三角、重慶等項目或?qū)⒂?023/2024年集中交付，經(jīng)歷2年左右上架周期，2025年往后將成為公司業(yè)績釋放期。此外，公司液冷機房有望逐步完成交付，高功率機柜將直接帶來單個機柜價值量提升。
AI大模型持續(xù)催化，IDC廠商或向智算中心、超算中心轉(zhuǎn)移。受益于數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字中國發(fā)展的不斷推進帶來的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求、平臺經(jīng)濟政策逐步松綁，以及ChatGPT引發(fā)的人工智能科技革命，數(shù)據(jù)中心行業(yè)需求持續(xù)快速增長。我們認為后續(xù)大模型將持續(xù)催化，下游IDC需求或上修，潤澤下游客戶以互聯(lián)網(wǎng)廠商為主，有望充分受益。此外，在算力需求爆發(fā)背景下，服務(wù)器功耗提升，因此行業(yè)目前從傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心向智算中心和超算中心快速演進趨勢明顯，形成數(shù)據(jù)中心、智算中心和超算中心融合的綜合算力中心。
盈利預(yù)測及投資建議：公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃，經(jīng)營目標(biāo)錨定較快增長，彰顯公司對未來發(fā)展信心，目前公司下游客戶訂單充沛，需求旺盛，爬坡速度快，在手訂單為后續(xù)增長提供支撐。中期維度看，從2023年開始，公司邁入從1個到全國多個園區(qū)級數(shù)據(jù)中心新階段，2025年往后將成為公司業(yè)績釋放期，此外，隨著公司液冷機房逐步完成交付，高功率機柜將直接帶來單個機柜價值量提升。長期來看，AI大模型將持續(xù)催化，潤澤下游客戶以互聯(lián)網(wǎng)廠商為主，有望充分受益。此外，數(shù)據(jù)中心、智算中心和超算中心融合的綜合算力中心也將是公司未來一大看點。我們預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤為18.17/22.02/33.67億元，對應(yīng)PE為27/23/15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、上架率不及預(yù)期的風(fēng)險；
2、業(yè)績承諾無法實現(xiàn)的風(fēng)險。
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