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事件描述
　　2023年4月21日，公司發(fā)布22年報(bào)&23年一季報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.15億元，同比+32.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.98億元，同比+66.0%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)11.38億元，同比+60%。公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.08億元，同比+31.5%，環(huán)比+11.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.3億元，同比+52.7%，環(huán)比-12.7%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.23億元，同比+52.2%。環(huán)比-14.1%。
　　事件評(píng)論
　　22年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)對(duì)賭目標(biāo)，營(yíng)收業(yè)績(jī)雙高增長(zhǎng)。公司22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.15億元，同比+32.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.98億元，同比+66%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)11.38億元，同比+60%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)對(duì)賭目標(biāo)，我們認(rèn)為公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)主要來自上架率提升+新項(xiàng)目交付，截至22年底，公司已正式投產(chǎn)機(jī)柜數(shù)量約4.6萬架，成熟的數(shù)據(jù)中心上架率超過90%。進(jìn)入23Q2之后，公司項(xiàng)目的交付進(jìn)度有望提速，廊坊數(shù)據(jù)中心A區(qū)約7萬架機(jī)柜即將完成全部建設(shè)，將于2023年全部正式交付投運(yùn)，同時(shí)啟動(dòng)廊坊數(shù)據(jù)中心B區(qū)建設(shè)；長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)（惠州和佛山兩地）、成渝經(jīng)濟(jì)圈的數(shù)據(jù)中心，即將完成一期工程建設(shè)，也將于2023年陸續(xù)正式交付投運(yùn)。從2023年開始，公司邁入了從1個(gè)到全國(guó)多個(gè)園區(qū)級(jí)數(shù)據(jù)中心齊頭并進(jìn)貢獻(xiàn)收入的新階段。
　　23Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，投產(chǎn)節(jié)奏正常。23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.08億元，同比+31.5%，環(huán)比+11.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.3億元，同比+52.7%，環(huán)比-12.7%。公司營(yíng)收提升顯著，受政府稅收政策影響，22Q4計(jì)提了0.54億元所得稅減免，和其他收益0.46億元（增值稅退稅），都剔除后23Q1業(yè)績(jī)環(huán)比+23.3%。23Q1毛利率53.9%，環(huán)比+1.4pcts，利潤(rùn)水平繼續(xù)領(lǐng)跑同行IDC廠商。
　　公司成長(zhǎng)動(dòng)能充足，AI大模型持續(xù)催化。受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字中國(guó)發(fā)展的不斷推進(jìn)帶來的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策逐步松綁，以及ChatGPT引發(fā)的人工智能科技革命，數(shù)據(jù)中心行業(yè)需求持續(xù)快速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為后續(xù)大模型將持續(xù)催化，下游IDC需求或上修，潤(rùn)澤下游客戶以互聯(lián)網(wǎng)廠商為主，有望充分受益。此外，在算力需求爆發(fā)背景下，服務(wù)器功耗提升，液冷滲透加速,公司將逐步對(duì)低功率機(jī)柜進(jìn)行升級(jí)改造，加快推進(jìn)高密機(jī)柜和液冷機(jī)柜應(yīng)用，向智算中心和超算中心快速演進(jìn)，形成數(shù)據(jù)中心、智算中心和超算中心融合的綜合算力中心。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：從2023年開始，公司邁入了從1個(gè)到全國(guó)多個(gè)園區(qū)級(jí)數(shù)據(jù)中心齊頭并進(jìn)貢獻(xiàn)收入的新階段，公司上架機(jī)柜總量穩(wěn)步提升以及單機(jī)柜功率持續(xù)提升帶來的價(jià)值量的提升，隨著上架率的快速爬升將帶來業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。作為IDC板塊優(yōu)質(zhì)龍頭廠商、稀缺型園區(qū)級(jí)數(shù)據(jù)中心標(biāo)的，持續(xù)重點(diǎn)推薦，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為18.41/24.52/35.02億元，同比增長(zhǎng)53.6%/33.2%/42.8%，對(duì)應(yīng)PE為37/28/19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、上架率不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、業(yè)績(jī)承諾無法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。