>> 長江證券-建筑與工程行業(yè)研究：持倉環(huán)比提升，國改+“一帶一路”繼續(xù)向上-230731
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 814KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張智杰,張弛 |
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基金重倉建筑板塊比例自2020Q4以來持續(xù)緩慢回升，今年2季度小幅向上
基金重倉建筑板塊比例環(huán)比小幅向上。截至目前公募基金2023年2季報披露完畢，我們以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型4類主動偏股類基金（開放式）為樣本分析其重倉持股情況?？傮w來看，Q2末建筑板塊基金重倉比例為0.70%，環(huán)比2023Q1上升0.05pct；同期建筑板塊標配比例為2.10%，低配幅度1.39%（環(huán)比基本持平）。
配置比例略有上升，主因或為中特估值、國企改革、“一帶一路”、Ai等主題催化，市場強化了今年建筑頭部央國企基本面改善預(yù)期。今年以來，受益于中國特色估值體系從政策端自上而下的持續(xù)推動，國企改革“一利五率”新的考核方式變化，市場對新一輪國企改革改善企業(yè)基本面的預(yù)期有明顯變化，疊加2023年作為“一帶一路”第10年或?qū)⒄匍_第三次高峰論壇，以及今年以來中國一系列外交重大成果催化，市場對建筑央國企內(nèi)部管理能力提升帶動降本增效，以及海外業(yè)務(wù)拓展拉動新簽訂單增長的關(guān)注程度提升，最終表現(xiàn)為持倉比例提升。從行情表現(xiàn)來看，全行業(yè)Q2漲幅整體弱于Q1，建筑2023Q2小幅上漲，全行業(yè)排名第11，環(huán)比2023Q1排名第6有一定下降。
基金增配低估值央國企中字頭，減配估值高位標的，成長板塊優(yōu)選BETA向上者
2023Q2基金重倉市值排名前10標的為：中國建筑、鴻路鋼構(gòu)、中國中鐵、森特股份、中國鐵建、中國化學(xué)、上海港灣、中國交建、中材國際、蘇文電能，對比Q1，持倉前10名新增中材國際、蘇文電能，四川路橋、中國電建下降至10名以外。重倉持股占流通股比前10標的為：上海港灣、鴻路鋼構(gòu)、蘇文電能、森特股份、富煌鋼構(gòu)、江河集團、中國建筑、中材國際、華設(shè)集團、綠茵生態(tài)。
總結(jié)來看，基金配置思路繼續(xù)偏重低估值央國企中字頭/一帶一路，兼有部分高成長、高彈性（題材）標的，但傳統(tǒng)成長白馬持倉承壓：
1）中字頭/國企改革/特色估值/一帶一路：基金進一步增配了低估值、Q1漲幅偏慢標的，如中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶，該板塊中的國際工程標的中材國際，持續(xù)受到“一帶一路”催化，海外潛在水泥工程需求量較大，同樣獲得基金增配；
2）設(shè)計咨詢/Ai板塊，華建集團、建研院重倉規(guī)模環(huán)比繼續(xù)提升。今年以來，AIGC引發(fā)市場對設(shè)計企業(yè)智慧化轉(zhuǎn)型的關(guān)注，部分設(shè)計企業(yè)股價表現(xiàn)較為亮眼。建筑+AI可在多領(lǐng)域提供賦能，提高效率降低成本，長期看好建筑+Ai設(shè)計領(lǐng)域的技術(shù)落地。
3）成長板塊：受益于今年分布式工商業(yè)屋頂放量，蘇文電能增配明顯，華鐵應(yīng)急所在的高空作業(yè)平臺租賃業(yè)務(wù)，行業(yè)持續(xù)保持高速增長，公司同樣獲得機構(gòu)增持；但受需求恢復(fù)偏慢影響，鴻路鋼構(gòu)、志特新材持倉有所下滑。
4）BIPV/電力工程板塊，增持標的包括蘇文電能、江河集團、瑞和股份，2023年，隨著上游跌價帶來的產(chǎn)業(yè)鏈降本將會帶動組件價格下降，進而帶來光伏裝機需求提升，另一方面，今年繼續(xù)推進電改，有望進一步擴大工商業(yè)峰谷電價差，吸引企業(yè)端用戶為節(jié)約電費投資光伏屋頂。
風(fēng)險提示
1、政策推進不及預(yù)期；
2、原材料價格大幅波動。
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