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美白預(yù)計(jì)是精華類產(chǎn)品的下一主要陣地。蘭蔻、CPB、黛珂、薇諾娜、歐詩漫等紛紛于今年推出新品美白精華，國貨品牌和外資品牌在美白精華市場競爭激烈。美白類產(chǎn)品在化妝品新規(guī)后，注冊備案時間明顯拉長，市場缺乏美白新產(chǎn)品的情況直到今年Q2才得以緩解。根據(jù)青眼數(shù)據(jù)，上半年國產(chǎn)美白/祛斑產(chǎn)品新增注冊數(shù)同比+79.7%，其中Q2同比+91.6%?？顾ヮ愘惖栏偁幰言桨l(fā)激烈，而美白賽道長期被外資品牌等占據(jù)，國貨品牌未來有望在美白精華中實(shí)現(xiàn)突破。
　　延續(xù)植物原料研發(fā)思路，薇諾娜推出美白精華新品。薇諾娜作為國貨品牌，持續(xù)從本土高原植物中提取核心成分，更好講述原料的品牌故事。薇諾娜本次推出的修白瓶遵循四位一體淡斑思路，先修后白，源頭噬黑。該產(chǎn)品于2019年作為“光透皙白淡斑精華”推出，2022年更新包裝并推出次拋形式，并于今年7月，在第25屆世界皮膚病學(xué)大會閃亮登場，配合興趣電商渠道大力投放，打出一波聲量，可持續(xù)關(guān)注該品的持續(xù)放量情況。
　　投資建議：公司經(jīng)歷人事變動&組織架構(gòu)的調(diào)整，目前正處于積極變革期，下半年新品方面有望在美白單品上實(shí)現(xiàn)突破。我們維持公司2023-2025歸母凈利潤預(yù)測分別為13.58/17.16/21.39億元，同比增長29.2%/26.4%/24.7%，EPS為3.21/4.05/5.05元，對應(yīng)7月28日收盤價的pe為32.7/25.8/20.7x，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷售不及預(yù)期，新品牌推廣不及預(yù)期，可選消費(fèi)回落