久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司為充電模塊制造龍頭企業(yè)。公司深耕電源行業(yè)二十余年，自成立之初就致力于高頻開(kāi)關(guān)電源及相關(guān)電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。當(dāng)前主要從事新能源汽車(chē)、智能電網(wǎng)及軍工裝備三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2022年全球新能源車(chē)需求維持高景氣助推充電樁建設(shè)加速，公司充電模塊業(yè)務(wù)迎高增長(zhǎng)期。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.39億元，同比增長(zhǎng)51.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.44億元，同比增長(zhǎng)36.4%。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.19億元，同比增長(zhǎng)78.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.16億元，同比增長(zhǎng)290.8%。
　　國(guó)內(nèi)政策持續(xù)加碼刺激行業(yè)向好，中國(guó)企業(yè)出?？臻g廣闊。2022年中國(guó)公共樁車(chē)樁比為7.3:1，預(yù)計(jì)隨著新能源車(chē)存量市場(chǎng)的擴(kuò)大，充電基礎(chǔ)設(shè)施配建將迎爆發(fā)式增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)充電樁市場(chǎng)規(guī)模將超570億元，2021-2025年CAGR為64%。海外方面，歐美充電樁配套存在明顯缺口，車(chē)樁比居高不下。當(dāng)前在政策驅(qū)動(dòng)下，各國(guó)建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施步伐加快，海外需求有望顯著放量。我們預(yù)計(jì)，2025年歐洲/美國(guó)充電樁市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)287/193億元，2021-2025年CAGR分別為56%/93%。中國(guó)充電樁企業(yè)出海前景廣闊。
　　上游核心設(shè)備充電模塊壁壘較高，我們預(yù)計(jì)2025年全球市場(chǎng)規(guī)模有望超235億元。充電模塊為充電樁的“心臟”，行業(yè)集中度較高。預(yù)計(jì)充電樁行業(yè)高速發(fā)展將帶動(dòng)充電模塊市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2025年中國(guó)/歐洲/美國(guó)充電模塊市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)157.3/43.3/35.1億元，2022-2025年CAGR分別為58%/90%/205%；我們預(yù)計(jì)2025年全球充電模塊市場(chǎng)規(guī)模約235.7億元，2022-2025年CAGR為71%。
　　公司充電模塊產(chǎn)品持續(xù)更新迭代，預(yù)計(jì)產(chǎn)品加速出海有望打開(kāi)盈利空間。公司充電模塊產(chǎn)品自2007年已更迭八代，隨著高壓快充車(chē)型相繼面世，公司還將針對(duì)國(guó)網(wǎng)之外的客戶(hù)推出滿(mǎn)足更高性?xún)r(jià)比、更高功率密度等級(jí)的充電模塊。公司公告高功率充電模塊募投項(xiàng)目以提升20KW/30KW/40kW充電模塊產(chǎn)能，規(guī)模效應(yīng)有望助力公司業(yè)績(jī)進(jìn)入高成長(zhǎng)期。此外，海外市場(chǎng)盈利空間更大，公司認(rèn)證進(jìn)展領(lǐng)先。產(chǎn)品出海有望進(jìn)一步增厚公司利潤(rùn)，助力公司業(yè)績(jī)?cè)偕弦粋€(gè)臺(tái)階。
　　軍工電源模塊國(guó)產(chǎn)替代紅利期到來(lái)，公深耕電力操作電源領(lǐng)域。軍工行業(yè)具有涉密性，因此認(rèn)證門(mén)檻較高。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)化替代加速演進(jìn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望充分受益。公司全資子公司霍威電源專(zhuān)業(yè)從事軍工電源研發(fā)和生產(chǎn)，產(chǎn)品涵蓋多軍事裝備領(lǐng)域。此外，公司在2021年底公告定增募投項(xiàng)目以提升相關(guān)DC/DC電源模塊等產(chǎn)能。在電網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，近年電網(wǎng)投資創(chuàng)新高，且智能化電網(wǎng)景氣度上行。公司電力操作電源產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力市場(chǎng)領(lǐng)先，在配網(wǎng)自動(dòng)化迎來(lái)發(fā)展新契機(jī)的背景下，公司推出了配網(wǎng)自動(dòng)化電源，充分把握傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展新機(jī)遇。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)總收入分別為10.4/17.0/26.8億元，同比增長(zhǎng)61.9%/64.5%/57.6%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.03/1.75/3.00億元，同比增長(zhǎng)131.4%/70.5%/71.6%。以2023年7月31日收盤(pán)價(jià)作為基準(zhǔn)，2023-2025年通合科技PE分別為47.1x/27.6x/16.1x。首次覆蓋，予以“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，充電樁出海進(jìn)度不及預(yù)期，電網(wǎng)投資進(jìn)度不及預(yù)期，軍工業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，模型測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)。