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公司發(fā)布2022年報和2023年一季報：2022年實現收入6.39億元，同比增長51.79%，實現歸母凈利潤0.44億元，同比增長36.36%，實現扣非后歸母凈利潤0.31億元，同比增長35.04%；2023Q1實現收入1.19億元，同比增長78.40%，實現歸母凈利潤0.16億元，同比增長290.76%，實現扣非后歸母凈利潤0.04億元，同比增長145.23%。
　　受益于充電樁景氣度提升，公司整體業(yè)績高增長。分業(yè)務來看，2022年公司新能源汽車行業(yè)實現收入3.5億元，同比增長158.15%；電力行業(yè)實現收入1.2億元，同比增長3.27%，軍工等行業(yè)實現收入1.5億元，同比增長2.01%。參考充電聯盟預測，2023年國內充電基礎設施增量為437.5萬臺，其中直流充電樁41萬臺，我們認為國內充電樁高景氣有望為公司業(yè)績持續(xù)貢獻增長動力。
　　看好海外出口增長帶來的盈利提升。面對快速增長的海外市場，公司進行有針對性的研發(fā)和全面的市場開拓。報告期內，公司深耕原有市場，采取直銷的模式，加大對俄語區(qū)、印度、東南亞等國家或地區(qū)客戶的開拓力度，不斷推出有競爭力的充電模塊，和核心大客戶建立深厚的合作關系；另一方面，針對CE標準進行充電模塊的研發(fā)，推出滿足海外客戶需求充電模塊，并且對產品進行升級，力爭推出更高品質的產品，以滿足歐盟市場核心大客戶的需求。我們認為海外尤其是歐洲訂單的高盈利有望帶動公司整體盈利能力提升。
　　持續(xù)深耕軍工國產化系列產品。隨著國內廠商技術水平的不斷進步，以及軍工裝備國產化進程的加速，國內廠商在軍工電源市場的競爭優(yōu)勢顯著增強。軍工全行業(yè)范圍擴產，行業(yè)有望進入新一輪擴產周期，為“十四五”高增速打好基礎做足準備。公司預計“十四五”期間，軍工電子行業(yè)將在武器裝備信息化水平提升、信息化武器裝備批量列裝以及國產化替代提速三大“加速度”驅動下，迎來高速增長的黃金時期。我們認為，未來隨著公司軍工業(yè)務擴產的完成，未來有望貢獻新的業(yè)務增量。
　　盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025歸母凈利潤分別是0.95/1.63/2.41億元，同比增長114%、72%和48%，截止4月25日的市值對應23-24年PE為35、20倍，維持“買入”評級。
　　風險因素：宏觀經濟周期性波動、產業(yè)政策調整、原材料價格上漲風險等。