>> 華創(chuàng)證券-核電行業(yè)重大事項點評：核電成長空間理順，中特估背景下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 714KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龐天一 |
| 行業(yè)名稱： |
核電 |
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事項：
國務(wù)院總理李強7月31日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，在該會議上明確要學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作的重要講話精神，研究有關(guān)到期階段性政策的后續(xù)安排，決定核準(zhǔn)福建寧德核電項目5、6號機組、華能山東石島灣核電廠擴建一期工程項目1、2號機組、徐大堡核電項目1、2號機組等6臺機組。
評論：
新增核準(zhǔn)6臺核電機組，裝機審批回歸常態(tài)化，底牌漸穩(wěn)。
2011年福島核泄漏事故導(dǎo)致后續(xù)13/16/17/18年等多個年份核電機組零審批。
2019年審批恢復(fù)，但每年核準(zhǔn)數(shù)量保持在4臺左右的較低水平。在去年新增核準(zhǔn)10臺核電機組后，2023年7月31日又新增核準(zhǔn)6臺機組，標(biāo)志著此前的核電事故危機的陰霾已逐漸散去，我國后續(xù)核電有望步入常態(tài)化核準(zhǔn)的時代。
項目分配來看，中核、廣核、華能分獲兩個項目。
中國核電發(fā)布公告，已經(jīng)納入國家規(guī)劃且經(jīng)過全面安全評估審查的遼寧徐大堡核電項目1號、2號機組為廠址規(guī)劃容量內(nèi)的擴建工程，單臺機組額定電功率為1291MW；中國廣核發(fā)布公告，本次核準(zhǔn)的寧德5號及6號機組均采用華龍一號核電技術(shù)，單臺機組容量為1210MW；此外兩個項目則歸屬華能。
核能發(fā)電順應(yīng)“雙碳”發(fā)展政策，低基數(shù)孵化大空間。
核能機組直接碳排放為0，遠(yuǎn)低于煤電機組及燃?xì)鈾C組的直接碳排放；此外核電機組間接碳排放也低于風(fēng)光機組。與燃煤發(fā)電相比，2021年我國核能發(fā)電相當(dāng)于減少了燃燒標(biāo)準(zhǔn)煤1.25億噸，等效減少排放二氧化碳3.28億噸，減少排放二氧化硫108萬噸，減少排放氮氧化物93萬噸，核電環(huán)保屬性凸顯，“雙碳”政策大背景下，核電將長期處于發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期。在核電利用小時數(shù)高、碳排放低、使用年限長的優(yōu)勢加持下，國內(nèi)核電發(fā)展空間和市場前景依然廣闊。
核電經(jīng)營指標(biāo)穩(wěn)健，相對水電當(dāng)前PB水平較低，“中特估”主線下估值有望抬升。
核電審批恢復(fù)后續(xù)裝機將進(jìn)入穩(wěn)步增長階段，同時電價穩(wěn)健，利用小時高位維持，核心量價指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異。從各板塊PB與ROE的相對比較來看，核電ROE不輸水電，但PB顯著低于水電。核電后續(xù)增量邏輯強于水電，同時作為穩(wěn)健、低波動的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有望在“中特估”的主線下實現(xiàn)估值的提升。
投資建議：核電經(jīng)營指標(biāo)穩(wěn)健，相對水電當(dāng)前PB水平較低，“中特估”主線下估值有望抬升。推薦核電主業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，新能源轉(zhuǎn)型逐漸加快的中國核電，建議關(guān)注中國廣核。
風(fēng)險提示：后續(xù)核電核準(zhǔn)不及預(yù)期，核電安裝周期較長項目中途難以落地的風(fēng)險，核電安全事故等。
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