>> 東證期貨-廣東7月生豬調(diào)研報告：周期之變與不變-230731
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 3186KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
方慧玲 |
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★調(diào)研結(jié)論
我方觀點：基于產(chǎn)能推演的周期理論并不支持23年豬價存在大幅上漲基礎(chǔ)（顯著區(qū)別于22年上行周期）；節(jié)奏主導(dǎo)的市場將驅(qū)動新一輪價差調(diào)整，除了需求以外近期落腳點在于中大豬短缺與存欄增量之間的矛盾。
廣東地區(qū)情況：1、產(chǎn)能&產(chǎn)量：規(guī)?；⒓s化趨勢不變，養(yǎng)殖公司市場清退難度較高，等待下半年豬價上漲帶動資金回流；去年新建欄舍仍未達滿產(chǎn)狀態(tài)，包括下半年在內(nèi)的未來一段時間產(chǎn)能、產(chǎn)量仍有持續(xù)提升空間。2、需求：今年上半年幾個重要節(jié)假日都體現(xiàn)出了備貨略有提前的跡象，主要是出于對節(jié)前價格上漲的擔(dān)憂。但投機性的二次育肥和壓欄在南方地區(qū)相較北方而言并不活躍，上半年幾次入場僅維持盈虧平衡，故整體二育保持相對謹慎，除非給到持續(xù)的漲價以及套利空間。3、體重：市場普遍認為中大體重豬存欄較去年同期有所下降。但從體重所處歷史分位值來看，當前任何企穩(wěn)反彈信號或給出投機空間，近期日度漲幅已回歸去年投機性超漲階段水平，后續(xù)漲價將不利于均重持續(xù)下降。4、成本：現(xiàn)金成本在7.5-8.5元/斤不等。
★投資建議
盤面多空力量發(fā)生變化，近遠月價差呈顯著走縮趨勢，正套策略受到關(guān)注。如果說前期市場仍在交易確定性的增產(chǎn)，那么在這樣一個關(guān)鍵時點，我們認為增產(chǎn)利空出盡后，疊加體重下行、肥標價差轉(zhuǎn)變等信號釋放，市場將逐漸轉(zhuǎn)向交易需求。而這一過程正是對過度交易增產(chǎn)的修復(fù)。
首先能確定的是，我們基于產(chǎn)能所推得的產(chǎn)量水平依然不足以驅(qū)動豬價有超預(yù)期的上漲彈性。在體重跌勢企穩(wěn)轉(zhuǎn)向之前，終端消費的修復(fù)與投機行為將繼續(xù)帶動現(xiàn)貨價格與盤面整體維持高位。而隱患同樣就此埋下，短期跟隨現(xiàn)貨上漲催生的壓欄、二次育肥情緒或是關(guān)鍵。策略上，不建議入場做空主力合約，建議產(chǎn)業(yè)套保端持續(xù)關(guān)注遠月高空機會。
★風(fēng)險提示
非瘟疫情；消費超預(yù)期；投機性二次育肥及壓欄；流動性風(fēng)險等。
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