>> 建信期貨-尿素月度報告：需市場樂觀，關(guān)注落地-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 4719KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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觀點摘要：
原料端，煤炭價格持穩(wěn)為主，注意淡季來臨后高庫存的壓力。煤炭市場呈現(xiàn)高產(chǎn)量、高進(jìn)口量、高需求和高庫存“四高”特點，8月臺風(fēng)天氣頻發(fā)也將對電廠煤耗帶來擾動，宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟已經(jīng)表現(xiàn)在工業(yè)用電和非電需求層面，因此目前庫存去化速度較慢，港口和電廠庫存仍處高位，這將給淡季市場帶來潛在的風(fēng)險。
供應(yīng)端，尿素全裝置利潤明顯上升，停產(chǎn)檢修裝置逐漸復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量將重回17萬噸左右的高位，同時8月份有新增產(chǎn)投產(chǎn)，供應(yīng)壓力將逐漸在9月顯現(xiàn)。需求端，夏季用肥結(jié)束，肥料市場轉(zhuǎn)向以高磷肥為主的秋季市場，復(fù)合肥開工率延續(xù)增勢，但同比仍然較低，下游和終端的補(bǔ)庫逐漸謹(jǐn)慎。出口方面，7月底印標(biāo)和外盤價格反彈帶動國內(nèi)市場價格反彈，但是我們需要關(guān)注量價能否兌現(xiàn)目前較為積極的預(yù)期，出口法檢政策暫未明顯改觀，同時國內(nèi)價格的大幅反彈也導(dǎo)致內(nèi)外盤價差并未明顯走闊，我們預(yù)計今年尿素出口量好于2022年水平但仍將弱于2021年，硫酸銨充分發(fā)揮替代效應(yīng)，后市焦點仍將聚集于內(nèi)需市場?，F(xiàn)貨價格的堅挺來自于目前企業(yè)預(yù)售訂單較為充足，同時企業(yè)庫存處于同期低位，隨著后市進(jìn)入季節(jié)性的累庫進(jìn)程，補(bǔ)庫階段價格彈性將逐漸增加，市場供需將完成再平衡。
盤面來看，期貨價格經(jīng)過快速的上行修復(fù)極差也納入短期的樂觀預(yù)期，市場價格保持偏強(qiáng)震蕩，但多單盈虧比或?qū)⒉惶硐?，完成換月后01合約貼水運行也為盤面下方提供保護(hù)區(qū)間，8月需要觀察終端需求是否邊際下降且壓力傳導(dǎo)至庫存端。
風(fēng)險提示：出口法檢政策變動裝置停產(chǎn)超預(yù)期儲備肥需求提前釋放
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