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核心觀點(diǎn)
　　歐洲天然氣期貨價(jià)格反彈
　　庫(kù)存方面，截至2023年7月28日，歐盟27國(guó)的天然氣在庫(kù)儲(chǔ)量達(dá)到960TWh，為最大儲(chǔ)量的85.03%，較前一周+2.01pct，較上月+8.37pct，較去年同期+16.71pct。德國(guó)方面，截至7月28日，天然氣在庫(kù)儲(chǔ)量達(dá)到217TWh，為最大儲(chǔ)量的86.88%，較前一周+1.82pct，較上月+6.84pct，較去年同期+19.09pct。
　　價(jià)格方面，上周（07/24~07/28），美國(guó)HenryHub、英國(guó)NBP、荷蘭TTF次月交割的天然氣期貨合約周內(nèi)均價(jià)分別為2.64$/MMBtu （ 0.0% ）、9.40$/MMBtu（+7.5%）和9.50$/MMBtu（+7.1%）。
　　原油期貨價(jià)格震蕩上行
　　石油方面，周內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，加上近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示美國(guó)通脹有降溫趨勢(shì)，市場(chǎng)中認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束加息周期的預(yù)期正持續(xù)升溫，支撐原油期貨價(jià)格短期走強(qiáng)。供給方面，OPEC+即將舉行月度聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)原油供給偏緊的預(yù)期不變，特別是需要關(guān)注沙特自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日政策是否延續(xù)。原油供給的持續(xù)緊張推動(dòng)原油期貨價(jià)格震蕩上行，上周（0724-0728）WTI原油期貨和布倫特原油期貨結(jié)算均價(jià)分別為79.56（+5.25%）和83.71（+5.08%）美元/桶。
　　國(guó)際動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格小幅反彈
　　上周?chē)?guó)際動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格小幅反彈。上周南非理查德港現(xiàn)貨FOB價(jià)為95.1美元/噸（+1.0%）、歐洲ARA三港動(dòng)力煤現(xiàn)貨FOB價(jià)為97.5美元/噸（+0.6%）、反映亞太市場(chǎng)的澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤現(xiàn)貨FOB價(jià)為131.0美元/噸（+2.9%）。
　　運(yùn)價(jià)方面，上周澳大利亞紐卡斯?fàn)柛壑燎鄭u巴拿馬型船海運(yùn)費(fèi)均價(jià)為12.5美元/噸，較前一周下降0.6美元/噸；南非理查德港至中國(guó)巴拿馬型船海運(yùn)費(fèi)均價(jià)為15.5美元/噸，與前一周持平。上周巴拿馬型船平均租船價(jià)格為6429美元/天，較前一周下降850美元/天（-11.7%）。
　　歐洲日前交易電價(jià)分化，美國(guó)電力期貨價(jià)格除得州外均有小幅上漲
　　電力市場(chǎng)方面，歐洲主要國(guó)家電力市場(chǎng)日前交易價(jià)格分化。上周均價(jià)來(lái)看，芬蘭26.64EUR/MWh （ +29.6% ）、丹麥68.16EUR/MWh （ +4.0% ）、德國(guó)84.03EUR/MWh （ -1.0% ）、法國(guó)82.23EUR/MWh （ +1.9% ）、荷蘭79.08EUR/MWh（+0.8%）、英國(guó)84.32EUR/MWh（-5.4%）。
　　美國(guó)方面，上周得州ERCOT次月交割（23年8月）的電力期貨合約價(jià)格周均值為137.10$/MWh（-17.2%）、南加州SOCAL周均值104.13$/MWh（+2.9%）、新英格蘭NEWPOOL周均值44.95$/MWh（+1.6%）、紐約NY周均值52.02$/MWh（+2.5%）。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　歐洲能源危機(jī)預(yù)計(jì)將加快歐洲能源轉(zhuǎn)型步伐，全球傳統(tǒng)能源品價(jià)格若持續(xù)走高將使可再生能源更具吸引力，光伏及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。歐洲和美國(guó)是全球重要的光伏和儲(chǔ)能市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)是歐洲及美國(guó)光伏、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈主要供貨商，有望在歐洲及美國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的市場(chǎng)高速增長(zhǎng)中受益，看好在歐美市場(chǎng)有出貨的相關(guān)企業(yè)。建議關(guān)注以下環(huán)節(jié)：戶用儲(chǔ)能、硅料、逆變器、一體化組件。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣風(fēng)險(xiǎn)可能惡化；歐美新能源政策推進(jìn)速度可能不及預(yù)期，加劇對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴；歐洲電力市場(chǎng)改革進(jìn)展若較慢或出現(xiàn)負(fù)面因素。