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核心觀點(diǎn)
　　行業(yè)出現(xiàn)積極變化，重視建材估值修復(fù)機(jī)會(huì)。近期地產(chǎn)鏈出現(xiàn)諸多積極變化，包括促進(jìn)家居消費(fèi)，推進(jìn)超大特大城市城中村改造，地產(chǎn)政策表述的轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為主要原因是22Q4放開房企融資渠道后，23H1地產(chǎn)鏈的復(fù)蘇不及市場預(yù)期。建材主要細(xì)分賽道上半年發(fā)貨量增速在22年低基數(shù)效應(yīng)并未明顯提升（瓷磚，涂料，管材表現(xiàn)相對(duì)較好），房企融資端放開了但居民端消費(fèi)動(dòng)力并不強(qiáng)。我們認(rèn)為23Q2末建材行業(yè)基本面相比22Q3末有所改善，但估值水平卻更低，具有較高的安全邊際。當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)對(duì)應(yīng)22Q4的政策密集發(fā)布期，處于政策催化下行業(yè)估值修復(fù)期，隨著后續(xù)更多政策細(xì)則出臺(tái)，我們認(rèn)為建材行業(yè)估值水平仍有提升空間。本次建材行業(yè)估值提升相比22Q4有所不同，22Q4政策重點(diǎn)在房企融資端，因此工程端要好于零售端，前期擠壓較多應(yīng)收賬款的企業(yè)有壞賬沖回的預(yù)期。本輪重點(diǎn)的需求端，包括居民端需求的釋放以及政府端需求的補(bǔ)充，零售和小B更為受益。應(yīng)更為重視深耕零售和小B，同時(shí)賽道本身與竣工端消費(fèi)端關(guān)聯(lián)度更高的個(gè)股。
　　本周市場回顧：本周（2023/7/24-2023/7/28）建材板塊（中信）指數(shù)上漲6.57%，相對(duì)滬深300收益為2.1%。年初至今，建材板塊收益率為-1.58%，相較滬深300超額收益率為-4.71%。上周優(yōu)選組合收益率為11.41%，相較建材指數(shù)超額收益率為4.47%，累計(jì)收益率/超額收益率24.79%/38.76%。
　　建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國浮法玻璃均價(jià)102元/重量箱，環(huán)/同比變化+1.0%/+19.1%；庫存4,455萬重量箱，環(huán)比下降4.0%，同比下降39.0%。本周全國主流纏繞直接紗均價(jià)3,883元/噸，環(huán)比持平%；電子紗均價(jià)7,900元/噸，環(huán)比持平。本周全國水泥市場平均成交價(jià)為372元/噸，環(huán)比下降1.1%。本周水泥出貨率55.2%，環(huán)比提升2.5pct；庫容比73.2，環(huán)比下降0.9pct。本周消費(fèi)建材原材料中，瀝青均價(jià)5135元/噸，環(huán)比提升1.8%；PVC均價(jià)6126元/噸，環(huán)比上升2.8%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　傳統(tǒng)建材方面：建議關(guān)注地產(chǎn)政策落地帶來的板塊修復(fù)機(jī)會(huì)，一旦整體板塊企穩(wěn)，一線龍頭彈性可以值得期待，代表性標(biāo)的包括東方雨虹(002271，買入)、北新建材(000786，買入)、偉星新材(002372，未評(píng)級(jí))、三棵樹(603737，未評(píng)級(jí))、兔寶寶(002043，未評(píng)級(jí))、堅(jiān)朗五金(002791，未評(píng)級(jí))。
　　新型材料領(lǐng)域：依然建議關(guān)注高純石英砂/鋰電池隔膜涂覆/藥用玻璃/光伏玻璃四個(gè)細(xì)分板塊，相關(guān)標(biāo)的包括石英股份(603688，買入)，壹石通(688733，增持)，福萊特(601865，未評(píng)級(jí))，山東藥玻(600529，增持)，力諾特玻(301188，買入)，亞瑪頓(002623，未評(píng)級(jí))。
　　建筑細(xì)分高景氣領(lǐng)域/標(biāo)的：高空租賃行業(yè)在未來2-3年依然能看到較快的行業(yè)增長和滲透率的持續(xù)提升，標(biāo)的包括華鐵應(yīng)急(603300，買入)；受益于制造業(yè)和基建的回暖，裝配式鋼結(jié)構(gòu)相關(guān)標(biāo)的也將受益，標(biāo)的包括鴻路鋼構(gòu)(002541，增持)；“一帶一路”建設(shè)驅(qū)動(dòng)下建議關(guān)注新疆基建龍頭新疆交建(002941，未評(píng)級(jí))，青松建化(600425，未評(píng)級(jí))。
　　下周建議關(guān)注：東方雨虹(002271，買入)、旗濱集團(tuán)(601636，買入)、東鵬控股(003012，買入)、蒙娜麗莎(002918，買入)、偉星新材(002372，未評(píng)級(jí))、公元股份(002641，未評(píng)級(jí))
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　基建/地產(chǎn)投資增速不達(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)