>> 華金證券-捷成股份(300182)深度報告：科技發(fā)展推動影視版權(quán)庫與XR、AIGC技術(shù)結(jié)合-230731
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 4206KB |
| 格式： |
pdf 共61頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪爽 |
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捷成股份擁有海量獨家影視版權(quán)庫，處于行業(yè)絕對龍頭地位。
近年隨著版權(quán)保護的加強，以及綜合視頻平臺、中短視頻平臺、運營商、硬件廠商等更多下游客戶加大對長視頻的采購與精細化運營，對應(yīng)版權(quán)價格持續(xù)上漲。但仍與北美等版權(quán)保護完善地區(qū)有著巨大的市場差距。
今年起電影市場將顯著回暖，上映電影數(shù)量與票房都有明顯提升，利于公司加大采購，提升收入利潤。去年與騰訊簽署的18億合同，將為公司帶來大量現(xiàn)金流，可支撐后續(xù)采購與收入的快速增長。
AIGC技術(shù)快速發(fā)展，公司與華為盤古合作開發(fā)視頻領(lǐng)域AIGC應(yīng)用，或?qū)⒐緲I(yè)務(wù)延伸至短視頻制作、授權(quán)領(lǐng)域，通過與自有影視庫結(jié)合，將帶來下游客戶、業(yè)務(wù)模式、收入及利潤的巨大變化,或成為未來新的增長點。
AIGC與VR/AR技術(shù)快速發(fā)展，數(shù)字人與虛擬場景的需求急速擴大。子公司世優(yōu)科技是相關(guān)技術(shù)領(lǐng)先的行業(yè)龍頭，后續(xù)隨著蘋果MR產(chǎn)品的推出，公司收入利潤有望加速增長。
風(fēng)險提示：影視行業(yè)相關(guān)政策變化的風(fēng)險；電影市場回暖不及預(yù)期的風(fēng)險；下游市場出現(xiàn)巨大變化風(fēng)險；AIGC與VR/AR技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險等。
財務(wù)數(shù)據(jù)與估值
投資建議：我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤凈利潤為7.24億、9.85億與11.49億，2023年與2024年利潤增速分別為39%和36%。根據(jù)7月31日收盤價5.65元計算，對應(yīng)三年P(guān)E為21倍、15倍與13倍。由于盈利預(yù)測未計算對世優(yōu)科技（虛擬人業(yè)務(wù)）持股比例提升的可能性，及與華為合作AIGC短視頻業(yè)務(wù)的發(fā)展，我們認為后續(xù)業(yè)績大概率存在超預(yù)期增長的可能，但實際情況仍需觀察。維持“買入-A”評級。
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