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上周COMEX黃金承壓小幅回落，與我們周報中的提示完全一致，在美國軟著陸與中國再復(fù)蘇的背景下，黃金雖無大跌空間但大概率跑輸權(quán)益和商品，配置的性價比降低，對于黃金而言這恐怕是一個寂寞的季節(jié)；
　　不能排除再次加息。從歷史上看，聯(lián)儲在最后一次加息結(jié)束后維持較高利率一共有四次，分別是1995年、2000年、2006年和2018年，分別維持了5個月、8個月、15個月和8個月。除了2006年之外，在另外三次維持高利率的時間里，美債收益率均在最后一次加息附近見頂并持續(xù)回落。反觀當(dāng)前，美債收益率仍然維持高位，一方面反映了市場對下半年再次加息仍有擔(dān)憂，另一方面也反映了當(dāng)前美國經(jīng)濟基本面強勁，也許可以類比2006年；
　　軟著陸不應(yīng)該利空美元。目前美國軟著陸的概率越來越高，明顯優(yōu)于其它經(jīng)濟體，我們之前的周報就指出在軟著陸的路徑下，美元崩潰式的下跌難以持續(xù)。目前美元已經(jīng)連續(xù)反彈，但目前的水平可能未必是美元反彈的終點，上周日本央行對YCC進行微調(diào)后美元表現(xiàn)堅挺，算是近期一大利空落地，美元可能仍有反彈空間；
　　中國再復(fù)蘇利多權(quán)益和商品。目前國內(nèi)宏觀預(yù)期明顯改善，經(jīng)濟自然修復(fù)疊加政治局會議出臺的多項政策提振，市場對PPI見底、庫存周期見底、經(jīng)濟再度復(fù)蘇的期望明顯增強。在海外軟著陸+國內(nèi)再復(fù)蘇的預(yù)期下，對黃金的影響會相對中性，權(quán)益資產(chǎn)和大宗商品的表現(xiàn)可能顯著優(yōu)于黃金，直到市場對軟著陸和再復(fù)蘇充分定價，屆時配置黃金的性價比才會再次占優(yōu)。
　　具體到本周而言，就業(yè)市場可能會使黃金偏向于反彈，J0LTS職位空缺、小非農(nóng)ADP、初請失業(yè)金以及7月非農(nóng)數(shù)據(jù)將會從周二起先后公布根據(jù)前瞻指標(biāo)ECI雇傭成本指數(shù)提示，近期就業(yè)市場可能會有輕微減速，將小幅利好黃金走勢。