>> 紫金天風期貨-專題報告：從增速看下半年聚酯鏈庫存壓力-230728
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
紫金天風期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉思琪 |
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觀點小結
上半年聚酯維持高負荷，庫存未增加原因：供應端來看，春節(jié)假期疊加4月被動降負，聚酯實際產(chǎn)量增長并未有超預期高速；需求來看，出口和下游織造同步維持高增長，一部分聚酯出口的形式轉(zhuǎn)移到國外，還有一部分通過織造做成坯布，形成坯布庫存。
為進一步研究產(chǎn)業(yè)鏈庫存的情況，我們選取近2年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品產(chǎn)量或名義消費量同比增速數(shù)據(jù)，通過比較上下游增速差，來理解聚酯鏈庫存變動情況。
基于上下游增速數(shù)據(jù)，23年隨著防疫政策放開，聚酯全產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)整體出現(xiàn)復蘇，直接體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)增速都恢復至高位。H1聚酯鏈上下游各環(huán)節(jié)增速基本匹配，聚酯下游增速略快于聚酯環(huán)節(jié)增速，終端增速慢于聚酯下游增速，因而聚酯環(huán)節(jié)累庫壓力不大，坯布端庫存壓力增加。22年坯布庫存去化后23年H1庫存壓力尚不大。
23年H2增速預估來看，下半年各環(huán)節(jié)同樣將維持高增速，上游增速略快于下游，下半年聚酯上游壓力不大，聚酯及下游庫存壓力或抬升。目前三季度聚酯出口預期良好，織造高開工，聚酯端累庫的節(jié)奏更依賴于織造、紗廠開工下降的節(jié)點。
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