>> 紫金天風(fēng)期貨-7月政治局會議超預(yù)期，拉開牛市序幕-230725
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔣東義 |
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政治局會議是中國最高決策機(jī)構(gòu)，是重大政策的制定者。4月、7月、11月是關(guān)于經(jīng)濟(jì)政策的議題，對經(jīng)濟(jì)分析具有重大指導(dǎo)意義。7月24日晚上的政治局會議是在經(jīng)濟(jì)動能衰弱下重大轉(zhuǎn)向的一次會議，超出市場預(yù)期。
超預(yù)期之一：房地產(chǎn)沒有提到房住不炒，反而首次提到“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展?！边@是對房地產(chǎn)政策基調(diào)的重大轉(zhuǎn)變，雖然很難改變房地產(chǎn)大周期的轉(zhuǎn)變，但是為緩解房地產(chǎn)下行壓力，拓寬政策空間，緩解債務(wù)壓力具有重大意義，下一步各地放寬限購限售等約束政策，存量房貸重置等將很快落地。
超預(yù)期之二：首次提到“要活躍資本市場，提振投資者信心。”A股正處于極度低迷時期，估值處于底部區(qū)間，但是信心不足，沒有增量。此前投資者重點(diǎn)關(guān)注的是貨幣財政政策托底，本次會議資本市場本身受到了決策者重點(diǎn)關(guān)注。對于引導(dǎo)新增資金入市具有重要意義。
超預(yù)期之三：化解地方債風(fēng)險提到重要地位，“制定實(shí)施一攬子化債方案”。上一次大規(guī)模化解地方債務(wù)是2016-2017年，三年的疫情造成了新的債務(wù)困境。債務(wù)化解方式不外乎經(jīng)濟(jì)增長增加收入，賣出資產(chǎn)和債務(wù)展期與置換。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況與房地產(chǎn)行業(yè)的環(huán)境，決定了債務(wù)重整是必由之路，一攬子化債方案少不了央行提供流動性支持，有利于資本市場維持寬松環(huán)境，2016-2017年期間A股整體表現(xiàn)較好。
其他重要事項(xiàng)：“要增加國際航班，保障中歐班列穩(wěn)定暢通”、“精心辦好第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇”。今年是一帶一路十周年，一帶一路高峰論壇有利于拉動相關(guān)板塊提升估值，存在主題性機(jī)會。
整體導(dǎo)向：本次會議認(rèn)為“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程”，在下半年政策定調(diào)上會議新增指出“加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險”，要繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的基點(diǎn)沒變，“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備”。本次會議并未提出更積極的準(zhǔn)財政等基建政策工具，關(guān)于擴(kuò)大內(nèi)需，對外開放，支持民企等沒有本質(zhì)變化，同樣沒有推出重大的產(chǎn)業(yè)政策抓手，依靠市場自身力量來修復(fù)。但是由于下半年中美經(jīng)濟(jì)庫存周期都處于底部區(qū)間，本身具有向上修復(fù)的補(bǔ)庫需求，大宗商品市場已經(jīng)證實(shí)了PPI見底回升的趨勢，名義GDP大概率邊際回升，有利于利潤增速的修復(fù)。我們認(rèn)為政策拐點(diǎn)已現(xiàn)，A股有望拉開新一輪牛市的序幕。
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