>> 國(guó)泰君安期貨-展期產(chǎn)品績(jī)效及股指基差回顧：大小盤(pán)基差收斂，Alpha收益回暖-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
虞堪,李宏磊 |
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多頭展期：近250交易日以來(lái)，IF、IC和IM多頭較基準(zhǔn)組合仍有一定的超額收益，年化超額分別為1.5%、1.7%和1.2%，但I(xiàn)H的超額收益已逐漸衰減，近一年來(lái)策略跑輸基準(zhǔn)組合0.5%。
空頭展期：超額收益亦衰減明顯，IF和IH的策略收益已持平基準(zhǔn)組合，IC品種的超額收益較為穩(wěn)定，依然能夠維持于年化1.5%的水平。
7月份在標(biāo)的指數(shù)分化明顯的行情下，股指期貨基差呈現(xiàn)大小盤(pán)互相收斂回歸的走勢(shì)——IH和IF基差下行，IC和IM基差略有上移，基差走勢(shì)的相對(duì)關(guān)系和標(biāo)的行情相反，也說(shuō)明目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的一致性較弱，依然延續(xù)了上半年以來(lái)的存量博弈氛圍。
7月份公布的基本面數(shù)據(jù)指向修復(fù)延續(xù)的趨勢(shì)，但在穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)下，市場(chǎng)對(duì)于大規(guī)模刺激的預(yù)期也有所降低。同時(shí)政策面和消息面的利多驅(qū)動(dòng)依然沒(méi)有缺席，對(duì)短期情緒有所催化，但都未形成中期驅(qū)動(dòng)。但政治局會(huì)議提出的“活躍資本市場(chǎng)”等表述卻帶動(dòng)中國(guó)資產(chǎn)全線(xiàn)大漲，隨后住建部關(guān)于個(gè)人住房貸款的相關(guān)政策措施對(duì)權(quán)重板塊亦刺激明顯。這或許意味著當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)外圍的利多刺激的應(yīng)激反應(yīng)越來(lái)越弱，而宏觀(guān)預(yù)期和資本市場(chǎng)本身是市場(chǎng)的核心利益，與之相關(guān)的利好利空更加能夠刺激投資者的神經(jīng)。
從產(chǎn)品角度來(lái)看，7月份與股指期貨相關(guān)的產(chǎn)品發(fā)行依然處于停滯狀態(tài)，但存量產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所提升。二季度以來(lái)，私募的量化對(duì)沖產(chǎn)品業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，6月份單月收益突破1%，業(yè)績(jī)波動(dòng)率下降至1%低位。同時(shí)Alpha收益也在二季度回暖，在收益幅度和穩(wěn)定性?xún)煞矫婢忻黠@的提升，目前該趨勢(shì)已持續(xù)三個(gè)月時(shí)間，業(yè)績(jī)的持續(xù)性可能為其帶來(lái)一定的增量資金，成為股指基差回落的潛在驅(qū)動(dòng)。
今年以來(lái)券商DMA業(yè)務(wù)迎來(lái)蓬勃發(fā)展，2023年上半年全市場(chǎng)DMA名義本金迅速增長(zhǎng)至2000億元左右，近期仍有進(jìn)一步提速的跡象。該業(yè)務(wù)會(huì)為券商自營(yíng)端帶來(lái)大量的股指期貨空頭頭寸，過(guò)去一年部分退出的中性對(duì)沖端可能以這種模式逐漸回歸，或成為基差下行新的推手。
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