久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2023年8月2日，受市場(chǎng)情緒影響，“三桶油”股價(jià)大幅回調(diào)，中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油股價(jià)分別下跌5.57%、3.83%、1.05%，中國(guó)石油、中國(guó)石化PB-MQR均回落至1倍以下。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1、原油高景氣，“三桶油”持續(xù)推進(jìn)增儲(chǔ)上產(chǎn)
　　2023年Q2，布倫特原油現(xiàn)貨均價(jià)77.94美元/桶，環(huán)比Q1均價(jià)82.17美元/桶下跌5%。我們認(rèn)為，23年Q2油價(jià)下跌對(duì)“三桶油”二季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響有限：1）Q2油價(jià)環(huán)比下跌幅度較??；2）油價(jià)下跌特別收益金下滑；3）公司油氣產(chǎn)量增長(zhǎng)，中國(guó)石化披露二季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，二季度公司原油和天然氣產(chǎn)量分別為70.2百萬桶、330.4十億立方英尺，分別同比-0.6%、+10%，天然氣產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)支撐上游板塊業(yè)績(jī)向好；4）23年Q2人民幣兌美元平均匯率7.00，相較于Q1貶值2.4%，“三桶油”均有較多以美元計(jì)價(jià)確認(rèn)收入的海外業(yè)務(wù)，人民幣貶值將帶來一定的匯兌收益。此外，7月初以來，受美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力減弱及需求持續(xù)復(fù)蘇影響，原油價(jià)格持續(xù)上漲，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格從7月3日75.41美元/桶漲至8月1日85.43美元/桶，漲幅13%，油價(jià)持續(xù)上漲“三桶油”上游板塊盈利能力增強(qiáng)?！叭坝汀背掷m(xù)推進(jìn)增儲(chǔ)上產(chǎn)、“降本增效”，提升上游板塊競(jìng)爭(zhēng)力及盈利能力。
　　2、天然氣市場(chǎng)化改革加速，“三桶油”天然氣盈利能力持續(xù)提升
　　我國(guó)天然氣中下游售價(jià)受到管制，門站基準(zhǔn)價(jià)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，2018年我國(guó)我國(guó)民用氣價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制建立，但執(zhí)行程度有待提高。2023年，天然氣市場(chǎng)化改革邁出新步伐，順價(jià)機(jī)制逐漸完善，中國(guó)石油23年天然氣銷售方案出臺(tái)，對(duì)比2022年，23年中國(guó)石油天然氣價(jià)格上浮幅度明顯提高，天然氣業(yè)務(wù)盈利能力有望提升。此外，2023年我國(guó)進(jìn)口LNG價(jià)格大幅回落，將降低LNG進(jìn)口企業(yè)的成本壓力，在“順價(jià)+減虧”邏輯驅(qū)動(dòng)下，“三桶油”天然氣板塊盈利能力有望持續(xù)提升。此外，二季度為傳統(tǒng)天然氣消費(fèi)淡季，“三桶油”保供壓力相對(duì)較小，二季度預(yù)計(jì)進(jìn)口天然氣量下滑，進(jìn)口氣虧損有望減少。
　　3、旺季來臨成品油高景氣，需求復(fù)蘇化工品盈利回暖
　　成品油方面，2023年4-7月煉油價(jià)差分別為931元/噸、1024元/噸、865元/噸、730元/噸，分別同比+437元/噸、+976元/噸、+1036元/噸、+580元/噸。成品油景氣度持續(xù)處于高位。此外，7、8月份迎來海外傳統(tǒng)出行旺季，汽車、航空用油需求回暖，利好成品油消費(fèi)，成品油行業(yè)景氣度有望繼續(xù)上行。
　　化工品方面，4-7月石腦油裂解價(jià)差分別為-48美元/噸、-20美元/噸、-45美元/噸、-82美元/噸，分別同比+32美元/噸、+120美元/噸、+30美元/噸、+56美元/噸，石腦油裂解價(jià)差同比顯著改善。7月政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好基本面沒有變，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)改善，化工品庫(kù)存開始回落，下游需求顯著回暖?！叭坝汀被ぐ鍓K盈利能力有望回暖。
　　4、估值重返1倍PB，“三桶油”再迎布局良機(jī)
　　2022年11月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿首次提出要“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系”。2022年12月，《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動(dòng)計(jì)劃》提出，積極服務(wù)完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度，著眼于服務(wù)推動(dòng)央企估值回歸合理水平，通過推動(dòng)央企上市公司主動(dòng)與投資者溝通交流，提升透明度，組織引導(dǎo)各類投資者走進(jìn)、了解、認(rèn)同央企。一系列政策舉措有望催化低估值國(guó)有企業(yè)的估值修復(fù)。截至2023年8月2日，中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油PB-MRQ分別為0.99、0.90、1.43，我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)具備高分紅+高現(xiàn)金流屬性的“三桶油”投資價(jià)值凸顯。
　　四、投資建議
　　油氣行業(yè)高景氣，“三桶油”油氣板塊持續(xù)推進(jìn)增儲(chǔ)上產(chǎn)，煉化板塊下游需求復(fù)蘇，盈利能力回暖，我們認(rèn)為，當(dāng)前“三桶油”具備高分紅+高現(xiàn)金流屬性，投資價(jià)值凸顯，建議持續(xù)關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。