>> 華安證券-芯動聯(lián)科(688582)領(lǐng)跑高端MEMS慣性傳感器行業(yè)，打破海外壟斷-230802
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 1851KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
張帆 |
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高性能MEMS慣性傳感器龍頭打破海外壟斷
公司成立于2012年，基于半導(dǎo)體的行業(yè)積累，獨創(chuàng)的微納結(jié)構(gòu)設(shè)計，采納先進(jìn)的MEMS工藝，特有的封裝方案以及現(xiàn)代化的管理模式和完善的人才積累，融合集成電路與傳統(tǒng)高端慣性行業(yè)，促進(jìn)慣性傳感器、壓力傳感器等傳感器向智能化、微型化、易用化、本土化、IC化發(fā)展。打破霍尼韋爾、博世、ST等海外巨頭壟斷，實現(xiàn)國產(chǎn)替代，目前公司的市場占有率較小，未來在競爭力持續(xù)提升的背景下國產(chǎn)替代空間潛力大。
采用Fabless運(yùn)營模式，高性能硅基MEMS慣性傳感器技術(shù)成熟
公司MEMS慣性傳感器的精度水平逐步提高，依靠低成本、小體積的優(yōu)勢逐漸占據(jù)了部分光纖傳感器、激光傳感器的市場。目前仍處于快速發(fā)展期，隨著其他慣性傳感器技術(shù)以及產(chǎn)品的不斷升級以及滲透，公司發(fā)展未來可期。
主營MEMS傳感器是智能制造基石，成長空間大
傳感器無處不在，MEMS傳感器利用大規(guī)模集成電路制造技術(shù)和微加工技術(shù)，把微傳感器、微執(zhí)行器、微結(jié)構(gòu)、信號處理與控制電路、電源以及通信接口等集成在一片或者多片芯片上的微型器件或系統(tǒng)。MEMS傳感器可以廣泛應(yīng)用于汽車、消費電子、機(jī)器人、醫(yī)療、工業(yè)等多個領(lǐng)域。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年國內(nèi)MEMS市場規(guī)模突破千億，仍舊以國外廠商為主，公司自主研發(fā)、設(shè)計制造的高性能MEMS慣性傳感器國產(chǎn)替代空間廣闊。
投資建議
我們看好公司的盈利能力以及研發(fā)能力，2023-2025年營業(yè)收入為3.30/4.74/6.92億元；2023-2025年預(yù)測歸母凈利潤分別為1.63/2.26/3.27億元；2023-2025年對應(yīng)的EPS為0.41/0.57/0.82元。公司當(dāng)前股價對應(yīng)的PE為100/72/50倍，考慮到公司的技術(shù)壁壘，以及國產(chǎn)替代空間大，利潤空間潛力大，首次覆蓋給予“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
1）技術(shù)研發(fā)突破不及預(yù)期；2）下游需求不及預(yù)期；3）核心技術(shù)人員流失；4）原材料成本大幅波動影響毛利率；5）市場競爭加劇影響毛利率的風(fēng)險。
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