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事件：截止8月2日，美國卡特彼勒市值突破1萬億元人民幣。
　　投資要點(diǎn)
　　美國卡特彼勒市值突破1萬億元，創(chuàng)歷史新高；半年報(bào)業(yè)績同比增長52%
　　2023年8月1日，全球工程機(jī)械龍頭卡特彼勒發(fā)布半年度業(yè)績快報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收2398億元，同比增長19%，凈利潤352億元，同比增長52%，單二季度看，實(shí)現(xiàn)營收1251億元，同比增長22%，凈利潤211億元，同比增長75%，環(huán)比增長50%，業(yè)績大幅增長，是系售價(jià)較好和銷量走高，銷量增長主要是因?yàn)榻?jīng)銷商庫存變化和終端用戶設(shè)備銷售增加。單二季度，建筑工程收入約517億元，同比增長19%，占總營收比例為41%，建筑工程收入分區(qū)域看，在北美區(qū)增長32%，拉丁美洲下滑11%，歐洲、中東、非洲地區(qū)合計(jì)增長20%，亞太區(qū)同比持平。公司市值突破1萬億元，創(chuàng)歷史新高。
　　行業(yè)復(fù)蘇第一部——出口：海外市占率不斷提升，中國龍頭逐步邁向全球龍頭
　　挖機(jī)出口銷量2020-2022年增速分別為30%、97%、60%，出口銷量占比分別為11%、20%、42%，2019-2022年CAGR為60%。工程機(jī)械各品類中挖機(jī)規(guī)模最大，以挖機(jī)為代表的工程機(jī)械行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈崛起，國際競爭力與國際品牌影響力日益提升，海外市占率不斷提升。根據(jù)三一重工年報(bào)，2020-2022年三一重工挖掘機(jī)海外市占率分別為4%、6%、8%，最近2年每年提升2個(gè)百分點(diǎn)左右，未來有進(jìn)一步提升空間。2022年三一重工境外收入占比達(dá)45%、徐工機(jī)械30%、中聯(lián)重科24%、恒立液壓21%。2023年國內(nèi)龍頭企業(yè)海外布局力度明顯加大。2023年上半年我國工程機(jī)械出口金額近1800億元，同比增長26%。
　　行業(yè)復(fù)蘇第二部——內(nèi)需：房地產(chǎn)政策拐點(diǎn)，需求邊際改善，期待開工上行
　　2020-2022年房屋新開工面積增速為-1.2%、-11.4%、-39.4%，持續(xù)下行，基建投資增速分別為3.41%、0.21%、11.52%，不斷走高，煤炭開采及洗選業(yè)投資增速分別為-0.7%、11.1%、24.4%，不斷走高，2023年6月房屋新開工面積、基建投資、煤炭開采及洗選業(yè)投資累計(jì)同比增速分別為-24.3%、10.7%、9.6%。近期多個(gè)高層會(huì)議強(qiáng)調(diào)支持與布局城中村改善，房地產(chǎn)政策邊際改善，有望迎來拐點(diǎn)。截至2023年6月基建投資累計(jì)增速已連續(xù)10個(gè)月保持10%左右，持續(xù)維持高位，隨著房地產(chǎn)開工修復(fù)、基建項(xiàng)目落地，開工小時(shí)數(shù)有望進(jìn)入上行通道。
　　行業(yè)復(fù)蘇第三部——更新：2023年更新需求觸底，即將開啟周期上行通道
　　2015年挖機(jī)銷量56349臺(tái)，為上輪周期底點(diǎn)。按挖掘機(jī)第8年為更新高峰期測算，2023年國內(nèi)挖機(jī)更新需求觸底。國內(nèi)主要以更新需求驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2023年挖機(jī)、起重機(jī)械銷量見底、混凝土機(jī)械銷量上行。隨著行業(yè)下游需求不斷修復(fù)改善、開工率及開工小時(shí)數(shù)上行，將開啟新一輪更新周期。2023年6月國內(nèi)挖機(jī)銷量6098臺(tái)，同比下降44.7%，降幅較4月收窄1.2pct，行業(yè)至暗時(shí)刻有望逐漸過去，逐步反轉(zhuǎn)向上。
　　國內(nèi)行業(yè)龍頭有望憑借國際化、數(shù)字化、電動(dòng)化從中國龍頭走向全球龍頭
　　工程機(jī)械為中國當(dāng)下優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、恒立液壓等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動(dòng)化取得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。
　　投資建議：
　　持續(xù)聚焦強(qiáng)阿爾法屬性龍頭：考慮到估值、業(yè)績釋放周期，邊際改善彈性，重點(diǎn)推薦低估值地方國企：徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、安徽合力、柳工；民企龍頭：三一重工、恒立液壓、杭叉集團(tuán)、華鐵應(yīng)急。持續(xù)推薦三一國際、諾力股份、浙江鼎力、中鐵工業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期；挖機(jī)出口增速不及預(yù)期。