>> 華鑫證券-中國天楹(000035)公司事件點(diǎn)評報告：重力儲能獲國家能源局認(rèn)可，第二增長曲線開始發(fā)力-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
大?。?/td>
| 484KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寶幼琛,任春陽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
1）公司近期公告：公司完成2023年面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行綠色科技創(chuàng)新公司債券（藍(lán)色債券）發(fā)行工作，本次債券發(fā)行實(shí)際募集資金1億元，期限1年，募集資金主要用于投資建設(shè)如東100MWh重力儲能項(xiàng)目；
2）2023年7月27日，根據(jù)國家能源局綜合司公示，公司如東100MWh重力儲能成套裝備成功入選第三批能源領(lǐng)域首臺（套）重大技術(shù)裝備項(xiàng)目清單。對此，我們點(diǎn)評如下：
投資要點(diǎn)
▌重力儲能項(xiàng)目獲國家能源局認(rèn)可，第二增長曲線有望發(fā)力
相較于其他儲能方式，重力儲能擁有具有建設(shè)周期短、度電成本低、平均壽命長、建設(shè)環(huán)境要求低等優(yōu)勢，具有很好的發(fā)展前景。中國天楹2022年初獲得了EV公司中國區(qū)最多15年的獨(dú)家重力儲能技術(shù)授權(quán)，同時在江蘇如東合作啟動國內(nèi)首個100MWh重力儲能二代技術(shù)試點(diǎn)項(xiàng)目。由于第二代重力儲能技術(shù)全球沒有示范項(xiàng)目，產(chǎn)業(yè)界和資本市場對該技術(shù)是否成熟存在疑慮，此次入選國家能源局綜合司第三批能源領(lǐng)域首臺（套）重大技術(shù)裝備項(xiàng)目清單，彰顯出國家能源局對重力儲能技術(shù)路線和公司項(xiàng)目的認(rèn)可，該示范項(xiàng)目投產(chǎn)后將會打消市場的疑慮，對促進(jìn)公司框架訂單的進(jìn)一步推動實(shí)施。
2022年以來公司相繼與三峽建工、中建七局、國網(wǎng)江蘇綜能、中電建水電、國家電投、通遼市、畢節(jié)市、懷來縣等簽訂合作框架協(xié)議，合作內(nèi)容僅重力儲能項(xiàng)目訂單就超過7GWh，公司重力儲能業(yè)務(wù)以EPC為主，對外輸出技術(shù)和相關(guān)設(shè)備，也有可能會參與部分項(xiàng)目運(yùn)營。我們認(rèn)為首個100MWh示范項(xiàng)目投產(chǎn)之后將會形成示范效益，公司的重力儲能業(yè)務(wù)將會大范圍鋪開，有望成為公司的第二增長曲線。
▌環(huán)保業(yè)務(wù)在手訂單充足，奠定業(yè)績增長基礎(chǔ)
公司傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)為垃圾焚燒發(fā)電及相關(guān)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和制造，深耕行業(yè)十余年，公司已經(jīng)成長為細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一。在立足垃圾焚燒發(fā)電的基礎(chǔ)上，公司積極向垃圾智慧分類、城鄉(xiāng)智慧環(huán)衛(wèi)、危廢、建筑垃圾、餐廚垃圾、再生資源回收等領(lǐng)域拓展，實(shí)現(xiàn)了從前端清掃、中轉(zhuǎn)到分選、末端處置的城市環(huán)境服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，打造綜合環(huán)境服務(wù)商。截止2022H1，公司已投運(yùn)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目處理量1.315萬噸/日，在建及籌建項(xiàng)目處理量1.7萬噸/日，如果未來3年投產(chǎn)，則投產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)合增速31.86%，同時2023年7月公司簽署法國Novasteam垃圾焚燒發(fā)電廠3462萬歐元設(shè)備銷售合同，再加上多個環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目，公司環(huán)保業(yè)務(wù)在手項(xiàng)目充足，奠定業(yè)績增長基礎(chǔ)。
▌“藍(lán)色債券”成功發(fā)行，加速重力儲能項(xiàng)目投運(yùn)
7月31日，中國天楹2023年綠色科技創(chuàng)新債券（藍(lán)色債券）在深交所成功發(fā)行，為國內(nèi)首單民企“藍(lán)色科創(chuàng)債”，同時也是全國首單科技創(chuàng)新公司債券信用保護(hù)合約。本次發(fā)行募集資金主要用于公司如東100MWh重力儲能項(xiàng)目，主要用于儲存如東沿海地區(qū)海上風(fēng)電、光伏發(fā)電等清潔資源，募投項(xiàng)目主要利用重力儲能技術(shù)，從而有效地用于如東縣及南通地區(qū)的電力系統(tǒng)調(diào)峰調(diào)頻，實(shí)現(xiàn)源網(wǎng)荷儲互動運(yùn)行，減輕電網(wǎng)波動，提高如東及南通地區(qū)能源利用效率，改善如東及南通地區(qū)的電網(wǎng)生態(tài)環(huán)境。本次發(fā)行藍(lán)色債券一方面拓寬了公司的融資渠道、降低融資成本、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，另一方面將加速重力儲能示范項(xiàng)目的投運(yùn)。
▌盈利預(yù)測
我們看好公司環(huán)保業(yè)務(wù)訂單充足奠定業(yè)績穩(wěn)增長基本盤，同時重力儲能業(yè)務(wù)有望帶來較大業(yè)績彈性。由于疫情影響示范項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，我們小幅下調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)測公司2023-2025年凈利潤分別為5.05、7.75、10.41億元，EPS分別為0.20、0.31、0.41元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為28、18、14倍，由于重力儲能處于0到1階段，疊加國家能源局的認(rèn)可，行業(yè)估值有望提升，因此維持公司“買入”評級。
▌風(fēng)險提示
重力儲能技術(shù)及商業(yè)化低于預(yù)期的風(fēng)險、環(huán)保項(xiàng)目獲取及項(xiàng)目推進(jìn)緩慢的風(fēng)險、儲能需求低于預(yù)期的風(fēng)險等、行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險等。
|
|
